Укажите способ страхования валютных рисков хеджирование

Методы и инструменты хеджирования рисков

Больше материалов по теме «Ведение бизнеса» вы можете получить в системе КонсультантПлюс .

Для успеха бизнеса мало получать высокую прибыль, нужно еще при этом минимизировать затраты и особенно потери. Любая предпринимательская деятельность несет в себе элемент непредсказуемости: часто все могут переменить не зависящие от участников сделки обстоятельства. Естественно, нельзя предугадать все колебания рынка и возможные форс-мажоры, но можно попытаться застраховать свое дело от крупных финансовых потерь. Такая деятельность называется хеджированием.

Хеджирование предполагает занятие противоположной позиции по отношению к первоначально существующей при условии четкой корреляции между соответствующими финансовыми инструментами. Что понимается под хеджированием рисков?
Посмотреть ответ

Что это за комплекс мероприятий, какими инструментами можно пользоваться при хеджировании, насколько это будет эффективно для бизнеса, объясним и покажем на конкретных примерах.

Что такое хеджирование

Это англоязычный термин (англ. Hedging), происходит от «hedge» – гарантия, страховка. В современной финансовой деятельности хеджирование – комплекс действий, имеющих целью управление денежными рисками путем влияния на возможную динамику стоимости будущих активов. Страхующийся таким образом продавец или покупатель называется хеджер.

Смысл хеджирования в том, чтобы застраховаться от возможных рыночных колебаний путем занятия одновременно двух противоположных позиций по активам. Таким образом, что бы ни произошло с рыночной ситуацией, инвестор, трейдер, продавец или покупатель в результате получит именно то, что он планировал.

ВАЖНО! Хеджирование позволяет гарантированно избежать финансовых потерь, но тем самым нивелирует возможность получить дополнительную прибыль, воспользовавшись благоприятным поворотом ситуации на рынке. Хеджировать – значит обезопасить себя от потенциального риска ценой снижения потенциальной прибыли.

НАПРИМЕР. Компания добывает железную руду. По прогнозам, через квартал цена на этот ресурс значительно упадет. Руководство компании, чтобы не потерять будущую прибыль, может пойти одним из двух путей:

• продать часть контрактов на поставку, тем самым снизив затраты на добычу и несколько уменьшив объем выработки («недобранная» на цене руды прибыль компенсируется средствами, вырученными за контракты);
• зафиксировать цену на свою продукцию на определенный срок, заключив соответствующее соглашение.

Как производится хеджирование валютных рисков участниками внешнеэкономических сделок?

Если прогноз окажется неверным (железная руда не подешевеет, а вырастет в цене), компания не сможет воспользоваться этой благоприятной конъюнктурой, получив только запланированную прибыль и ничего сверх нее.

Покупатель также может застраховать свои сделки, совершая подобные операции.

Где чаще всего используется хеджирование

Применение хеджирования популярно при торговле товарами мирового спроса, как на биржах, так и вне их. Активами могут выступать:

• ценные бумаги;
• металлы;
• энергоносители;
• зерно;
• валюта и т.п.

Механизм хеджирования

Для обеспечения управления рисками заключается договор не относительно самой сделки, а относительно обязательств по данному активу – дериватив. У дериватива есть ряд особенностей:

• цель дериватива – не реализация актива, а хеджирование риска;
• в отличие от обычного договора, дериватив является формальностью;
• это разновидность ценной бумаги, он может быть реализован сам по себе безотносительно к активу (одной стороной или же обеими);
• цена дериватива необязательно должна быть привязана к цене базового актива, хотя обычно меняется вместе с ней;
• покупатели и продавцы деривативов необязательно могут быть владельцами самого актива;
• можно заключить дериватив не только на базовый актив, но и на другой дериватив (например, опцион на форвардную сделку);
• расчеты по деривативам делаются в будущем времени.

СПРАВКА! Хеджирование происходит тогда, когда участник сделки заключает контракт на рынке актива и одновременно (или раньше) на рынке дериватива.

В Российской Федерации действия, связанные с деривативами, регламентируются Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.

Инструменты для хеджирования

Застраховать возможные финансовые риски можно применением различных экономических инструментов. Их называют производными, поскольку они основаны не на реализации самого актива, а на применении того или иного дериватива.

ВНИМАНИЕ! Производные инструменты, как и сами активы (товары, обязательства, ценные бумаги), реализуются по законам рынка, и участники сделок с ними одни и те же.

Рассмотрим самые распространенные инструменты хеджирования:

1. Фьючерс (от английского «future» – «будущее») – инструмент, который оговаривает обязанность сторон уплатить за оговоренный актив или дериватив в обозначенном количестве цену, о которой стороны условились в данном контракте. Это строгое соглашение, обязательное для исполнения обеими сторонами. Фьючерс регулируется биржей, которая за это берет гарантийное обеспечение – небольшой процент от контракта. Самый ликвидный дериватив из всех, но и имеющий наибольшую степень риска.
2. Форвард (от англ. «forvard» — «вперед») – аналогичный фьючерсу инструмент, работающий вне биржи. Чаще используется при торгах валютой.
3. Опцион (от англ. «option» – «параметр, вариант») – финансовый инструмент, который позволяет пользователю выбирать, воспользоваться или нет правом купить/продать актив по зафиксированной цене в момент, оговоренный в соглашении, в отличие от фьючерса, где такого выбора нет. Могут применяться биржевые (стандартизованные) и внебиржевые опционы. Различают типы опционов:
   • рut-опционы – позволяющие продавать или не продавать по зафиксированной цене;
   • call-опционы – дающие право купить или не купить по оговоренной цене;
   • double-опционы – двусторонние контракты.

Примеры деривативов

Пример фьючерса

Фирма А на бирже заключила с поставщиком фьючерсный контракт по приобретению 1000 т зерна по цене 12 000 руб. за т, причем пшеница только посажена. Специалисты предположили, что вследствие засухи урожай не будет большим и цены поднимутся. Когда подошел срок исполнения фьючерса, если ранее этот контракт не был продан другой фирме, возможны варианты:

1. Цена на зерно на рынке не изменилась – при этом и продавец, и покупатель не изменят свой баланс.
2. Урожай получился выше, чем ожидали, и цена на зерно просела до 10 000 руб. за т. У фирмы А получатся убытки в размере 2 000 руб. на каждой тонне, которые нужно будет доначислить поставщику в придачу к сумме контракта.
3. Цена поднялась, как и рассчитывал покупатель, зерно на дату исполнения фьючерса котируется по 13 000 руб. за т. При этом фирма А получает запланированную прибыль, а у поставщика образуется убыток в 1000 руб. на каждой тонне, то есть баланс уменьшится на эту сумму.

Кроме этих финансовых потоков, фирма А при заключении фьючерса оплатила обязательный биржевой процент – гарантийное обеспечение сделки (от 2 до 10%, в зависимости от правил биржи).

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Реальное зерно по фьючерсной сделке не передается.

Пример форварда

Фирма «Верум» заключила форвардный контракт с фирмой «Дилогия» на приобретение через полгода 100 ее акций по цене в 200 руб. за акцию. В назначенный срок представители «Верума» перечислят на счет «Дилогии» 20 000 руб., а представители «Дилогии» предоставят «Веруму» 100 акций. Вариантов нет. Если сделка проводилась через посредника, ему полагаются комиссионные, возможны некоторые накладные расходы на оформление.

Пример опциона

1. Фирма в 2016 году приобрела опцион, позволяющий через год приобрести 10 000 долларов США по цене 50 руб. за доллар. Так как через год курс вырос до 57 руб. за доллар, этот опцион оказывается выгодным, и фирма им воспользуется, получив прибыль в 7 руб. на каждый доллар, то есть в 70 000 руб.
2. ИП приобрел опцион на право через год продать свою недвижимость по цене 250 000 руб. за кв.м, рассчитывая на падение цен на новостройки. Если бы это произошло, он воспользовался бы опционом, продал недвижимость и оставил себе разницу, либо еще выгоднее приобрел бы по рыночной цене аналогичную площадь, оставшись в прибыли. Однако в РФ происходит падение цен на первичном рынке недвижимости, и на момент исполнения опциона цена кв.м. не превышает 197 000 руб. Такой опцион получается невыгодным, и владелец, естественно, не будет его использовать – он имеет такое право.

Стратегии хеджирования

Для повышения эффективности хеджирования и снижения финансовых рисков можно по-разному применять производные инструменты:

• использовать один дериватив или комбинировать их в удобной «пропорции»;
• хеджировать всю сделку или только ее часть;
• совершать сделку по деривативам раньше, чем по основным активам;
• заключать разные по времени и объему контракты на активы и деривативы;
• применять деривативы на объекты хеджирования, отличные от основного актива (например, собираясь покупать нефть, минимизировать риск опционом на покупку золота).

Хеджирование – эффективный способ страхования от финансовых рисков.

Источник

Что такое хеджирование?

Хеджирование — это способ страхования сделки, который заключается в открытии противоположной позиции на другом рынке. Среди профессиональных участников фондового и срочного рынка данный термин достаточно распространен. Но занимаются таким способом защиты базового актива не только специализированные хедж-фонды, но и самостоятельные участники фондовых и срочных рынков, которых называют хеджерами.

Главная цель хеджирования — это снижение рисков внешней среды. Ведь действительно, на сделку может оказать влияние изменение цены акций, цены базовых активов сделки при торговле фьючерсами, а также валют и процентных ставок.

Чаще всего хеджируются фьючерсные контракты и опционы, реже — акции определенных компаний. Например, если золотодобывающее предприятие захочет обезопасить себя от глобальных колепаний цен на долгосрочный период, то следует открыть покупку по фьючерсному контракту на золото.

Если у вас собственное сырьевое производство или вы начинающий инвестор, но никогда ранее не сталкивались с такой процедурой как хеджирование, то мы настоятельно советуем вам обсудить с профессионалом все непонятные моменты.

Типы хеджирования

Всего существует несколько типов хеджирования, которые отличаются друг от друга способами, базовыми активами и контрагентами.

1. По типу инструментов хеджирование делится на биржевое и внебиржевое. Страхование биржевых фьючерсных и опционных контрактов предполагается только при биржевой торговле. При этом способе защиты от рисков плюсами можно считать безопасность таких сделок и хорошую ликвидность рынков. Однако существуют жесткие ограничения по сделкам, стандартные базовые активы. Такой способ хеджа активов можно применять постоянно, в отличие от внебиржевых сделок. При внебиржевом хеджировании от рисков защищают такие активы как форварды и внебиржевые опционы. Главным плюсом такого страхования является то, что инвестор имеет максимальную свободу выбора условий сделки. Можно самостоятельно определить объемы, цены и другие параметры сделки. Но такие обязательства менее ликвидны, то есть могут возникнуть сложности при закрытии сделки.
2. По типу контрагента страхование актива делится на хедж покупателя (инвестора) и хедж продавца. Потребность в сделке первого типа возникает в случае недостаточного объема предложения, а также если условия и сроки поставки базового актива неудобны для инвестора. Хедж продавца возникает в случае недостаточного спроса. Логично, что хедж инвестора применяется при приобретении форварда, фьючерса, опциона колл и реализации опциона пут. А хедж продавца — зеркально наоборот.
3. По величине страхуемых активов различают полное и частичное хеджирование. В первом случае объем сделки для страхования равен полному объему базовой сделки. Во втором случае хеджируется только часть объемов, что целесообразно в случае низкой вероятности рисков.
4. По отношению ко времени заключения сделки хеджирование можно разделить на классическое и предвосхищающее. Классическое возникает, когда сделка для страхования заключается сразу после сделки с базовым активом. Например, это может быть покупка опциона на продажу имеющихся в инвестиционном портфеле акций. Предвосхищающее хеджирование возникает, когда сделка страхования заключается задолго до момента сделки с базовым активом.
5. По типу актива хедж делится на чистое и перекрестное. Чистое — это когда хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива. Перекрестное — это когда хеджирующий контракт заключается на дополняющий или замещающий тип актива, отличный от базового. Например, потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.
6. По условиям хеджирующего контракта страхование можно разделить на одностороннее и двустороннее. При одностороннем возможные потери от колебания цены несет только один участник сделки. А во втором случае возможные убытки делятся между покупателем и продавцом.

Если вы занимаетесь инвестиционной деятельностью, то можете комбинировать различные типы хеджирования. На практике же изначально предполагается, что они будут пересекаться в процессе биржевой и внебиржевой торговли.

Главные способы хеджирования

Различают хедж покупкой и продажей. Страхование актива покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем.

При страховании актива продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.

Обычный защитный механизм состоит из двух одновременных сделок, происходящих параллельно:

• сделка, предметом которой является базовый актив, с учетом его стоимости на активном спотовом рынке;
• сделка купли-продажи того же актива, но на фьючерсном рынке.

Данные условия механизма хеджирования сделок будут более понятны на примере. Допустим, инвестор принял решение приобрести 1000 акций общеизвестной фирмы по цене 100 рублей за одну акцию. Так, общие инвестиции составили 100 000 рублей. Инвестор спрогнозировал рост цен на акции, однако хочет подстраховаться, если цена вдруг пойдет вниз. Для того чтобы обезопасить свою сделку, инвестор дополнительно покупает опцион на реализацию этих 1000 акций по той же стоимости через полгода.

Далее инвестору предстоит сделать выбор, который зависит от состояния внешней среды и цены базового актива:

• если акции компании вырастают, то инвестор получает выгоду от успешной сделки, тогда он просто отказывается от использования опциона.
• если акции компании сильно снижаются в цене, то инвестор применяет свой опцион и продает акции по цене первоначальной покупки. Так инвестор несет только затраты на опцион, а цена базового актива никак не повлияет на его капитал.

Рассмотренный пример отлично демонстрирует то, как работает хеджирование. Однако нужно более детально рассмотреть плюсы и минусы данного механизма защиты от рисков.

Преимущества и недостатки хеджирования

Итак, мы уже рассмотрели основные типы и способы хеджирования, а также на примере разобрались, как же это работает на практике. Страхование от рисков имеет ряд значимых для каждого инвестора преимуществ. Можно минимизировать вероятность возможных рисков, повысить стабильность получения дохода, сделать инвестиционный портфель более устойчивым к изменениям.

Однако вместе со всеми плюсами данного защитного механизма хедж имеет ряд недостатков, которые необходимо знать прежде, чем начинать данный процесс. Так, к недостаткам хеджа можно отнести:

• усложнение процессов сделки и изменение ее структуры;
• увеличение времени для анализа имеющейся информации и оценки рисков;
• уменьшение возможной выгоды из-за затрат на хедж;
• изменение геополитической среды или национального законодательства, которое может привести к непредсказуемому поведению базового и хеджирующего актива;
• значительные потери в случае биржевых ограничений в срочных критических ситуациях.

Таким образом, открывая сделку, противоположную базовой, вы сознательно уменьшаете свою прибыль в случае ее получения. Также важно учитывать, что ценовые колебания базового и хеджирующего актива могут происходить не параллельно или значительно отличаться во времени. Связанные инструменты могут временно перестать тесно коррелировать, что заставит инвестора понести еще большие убытки от двух сделок. Но такие знания, как правило, приходят только с опытом.

Как оценить потребность в хеджировании

Производители сырьевых товаров стараются избежать убытков от масштабных колебаний цен, заемщики и кредиторы стремятся к стабильности в сфере процентных ставок, участники фондовых рынков стремятся к росту стоимости акций и хотят защититься от их падения. Так, каждый участник бизнес-среды ищет возможности снижения убытков от изменения внешней среды и ее неконтролируемых факторов. Но как понять, в каком случае страхование рисков является вашим выбором, а в каком случае это необходимость?

Например, если деятельность вашей компании напрямую связана с валютными рисками, то хеджирование обязательно для экспортеров и импортеров или для компаний, имеющих большую долю заемных средств в иностранной валюте.

Если ваш инвестиционный портфель на 50% состоит из высокорискованных активов, то хеджировать активы обязательно, вне зависимости от вашей оценки степени рисков. Акции, например, относятся к высокорискованным активам. Данные условия вполне логичны. Если вы работаете с иностранной валютой, то вам необходимо защитить стоимость своих активов. Или если вы являетесь крупным держателем акций, то самое время задуматься об инструментах хеджа.

Но также существует общее правило, по которому можно определить потребность в защите от рисков: соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятность возможных затрат невысока, то затраты на хедж могут оказаться выше, чем предполагаемая выгода от защитной сделки.

Поэтому прежде чем прибегнуть к данному механизму контроля и защиты ваших активов, необходимо:

• проанализировать структуру сделки и возможные риски;
• соотнести полученные результаты с затратами на хедж;
• изучить рынок и разработать эффективную стратегию хеджирования;
• выбрать торговую платформу и обзавестись надежным брокером.

Хеджирование поможет вам уменьшить возможные убытки, но важно применять этот механизм защиты активов правильно. Если ранее вы с этим никогда не сталкивались, то мы советуем обратиться за советом к профессионалу.

Поручите задачу профессионалам. Юристы выполнят заказ по стоимости, которую вы укажите. Вам не придётся изучать законы, читать статьи и разбираться в вопросе самим.

Источник