Структурная нота как способ заработать 18% годовых в валюте
По мере снижения базовой ставки ЦБ и падения доходности депозитов вопрос сохранения сбережений становится все острее. Работаешь, работаешь, а инфляция кусочек за кусочком подъедает твои накопления. Как сохранить? Сейчас расскажу про такой экзотический для советского человека способ вложений как «структурные ноты»: что это за зверь и стоит ли их покупать. Еще недавно банки предлагали ноты от 50 тысяч долларов. Сейчас все больше нот можно купить от 10 тысяч $, что делает их доступным среднему классу.
Структурная нота — комплексный инструмент, выпущенный иностранной финансовой организацией (говорить будем именно про иностранные), доходность которого зависит от наступления заранее определенных событий. Похоже на ставки в букмекерской конторе? Почти так и есть, хоть и не до такой степени рискованно. На практике это выглядит так (цифры условные, но близкие к реальным).
Нота включает акции 3-х известных мировых фирм (может 4, может 5) и имеет доходность 12% годовых в долларах (может и 8, и 18). 12% годовых в долларах, не слабо! Причем доход выплачивается каждый квартал, по 3%. Да еще гарантировано, даже если стоимость указанных акций снизится с момента выпуска ноты! Заманчиво? Да. Но чудес не бывает.
Для ноты определяют барьер стоимости входящих в нее акций, обычно это 60%-75% от цены на дату выпуска ноты. И, если на дату окончания ноты хоть одна из акций будет стоить дешевле указанного барьера, вы получите свои вложения по цене самой дешевой акции. То есть, если какая-то акция упала на 50%, то вы вернете лишь половину своих сбережений. Но произойдет это только в конце срока жизни ноты (1-5 лет). Если критическая просадка акции ниже барьера произойдет в течение срока жизни, но к дате погашения ноты акция подорожает, – вам повезло, вы получите полную стоимость вложений (плюс ранее полученный ежеквартальный дохода 12% годовых).
Если подробнее вникнуть в условия ноты, то обычными правилами там будут следующие:
- если на дату очередного наблюдения (раз в квартал) окажется, что все входящие в ноту акции существенно выросли в цене, эмитент отзывает ноту – возвращает вам 100% вложений плюс процентный доход за квартал. Смысл этого правила – чтобы эмитент ноты при сильном росте акций сам на этом заработал, отдав вам лишь оговоренный фиксированный процент. Такие ноты именуют отзывными структурными нотами.
- если по итогам очередного квартала одна из акций опустится ниже барьера, ежеквартальный процент вы не получите. Но его запомнят, и, если в следующем квартале акция подорожает, превзойдя барьер, вы получите доход и за последний квартал, и за предыдущий.
Выше я описал «типовые» правила, которые чаше всего встречал в нотах, предлагаемых банком. Могут быть вариации этих условий. Например, в ноту входят пять акций, но правило про барьер считается сбывшимся, если ниже барьера упадут сразу две из пяти акций. Это, безусловно, снижает ваш риск.
Что мы в итоге имеем? Доходный, но достаточно рискованный инструмент, который, разумеется, АСВ не страхует. Поэтому в него я бы вкладывался в последнюю очередь. Точнее, в предпоследнюю: есть еще инвестиционное страхование жизни. Если и покупать ноту, то на небольшую часть вложений, которую вы готовы инвестировать с повышенным по сравнению банковским депозитом или ОФЗ риском. Впрочем, вложение в российские акции может быть более рискованной инвестицией, учитывая, что там вы на 100% зависите от цены акции, и это акции отечественных предприятий, а не крупнейшие мировые компании как в ноте.
В любом случае, нота – это не вклад, где посмотрел на процент-срок и все. В случае с нотой вам придется оценить риски:
- Посмотреть, сколько уже стоят входящие в ноту акции и сколько стоили в недалеком прошлом, насколько это крупные и надежные компании. Так вы оцените, есть ли риск падений акций ниже барьера.
- Смотрите, какой установлен барьер. Обычно, чем он меньше, тем лучше. Например, вероятность, что акции Майкрософта или Интела упадут до 60% от текущей цены невелика, хоть и не исключена. Если же барьер 80%, то уже опаснее, цена даже надежных акций может сильно колебаться в условиях изменчивого рынка (как сейчас: COVID, экономические войны).
- Соотнесите п. 1. и 2 с установленным процентом доходности. А это может быть и 8% годовых в долларах, и 18%: разница существенная, но, понятно, и риск будет не одинаков.
- Уточните, есть ли вторичный рынок на эти ноты, сможете ли вы ее продать раньше срока, если понадобятся деньги. Часто такой рынок есть, причем порой ноту можно продать даже выше номинала, за 105-110%. Но чаще ниже на несколько процентов, спред купли-продажи по этим инструментам большой, 2% запросто.
Вникайте во все условия сами, менеджеру банка нужно втюхать продукт, получив прибавку к окладу. А продукт сложный, разберитесь во всех условиях, чтобы для вас потом не было сюрпризов. Тем более вы подпишите многостраничный документ, что с рисками ознакомлены и отдаете себе отчет, что большой процент доходности – это не благотворительность, а плата за повышенный риск.
К счастью, пока нам не приходится доплачивать банкам за рублевые депозиты, есть время разобраться в альтернативных способах сохранения сбережений. Повышайте финансовую грамотность, читайте новости и дискуссии на Сберометре – нашем сайте, посвященном валюте и сбережениям.
Источник
Структурные ноты: что это за зверь и с чем их едят?
Лента новостей
Все новости »
На что нужно обратить внимание при инвестировании в этот вид ценных бумаг, чтобы избежать рисков и не потерять деньги?
Фото: depositphotos.com —>
С нотами я впервые столкнулся в 2009 году, когда мне посчастливилось поработать в отделе структурирования и продаж Bank of America Merrill Lynch. Отдел продавал ноты частным банкам и финансовым институтам для дальнейшей перепродажи инвесторам. Впоследствии в своей карьере я не раз сталкивался с этим инструментом.
В какой-то момент банки и финансовые институты задумались, не хотят ли они от продажи финансовых инструментов перейти к их производству. Как в случае с Карнеги и его сталелитейной империей, вертикальная интеграция выглядит крайне привлекательно, ведь, если перепродавать акции, заработок меньше, чем когда продаешь товар собственного производства. На Уолл-стрит работает масса талантливых молодых людей, поэтому появления структурных продуктов было лишь вопросом времени.
Что именно представляет собой структурная нота?
Как правило, это финансовый инструмент, обладающий нестандартным профилем риска/доходности, выпускается финансовой организацией или ее дочерней компанией и несет в себе их кредитный риск.
Наибольший интерес у частных инвесторов вызывает так называемая нота с защитой капитала. Продавец обещает в случае успешного стечения обстоятельств выплатить инвестору купонный доход, а в худшем случае — вернуть ему сумму начальных инвестиций. Звучит крайне заманчиво, но, как у любого актива, у денег есть цена их аренды — процентная ставка по кредиту.
Покупая финансовый продукт с риском банка, вы, по сути, даете ему деньги в пользование, банк лишь несет обязательство вернуть их вам в срок с оговоренной доходностью. Чтобы не уйти в минус, банк должен инвестировать деньги.
Самая простая ситуация — когда продавец ноты покупает облигацию, часть купонного дохода оставляет себе, а на другую часть приобретает опционы. Таким образом, клиент становится участником в росте какого-то инструмента. Поэтому нужно иметь в виду, что номинальная сумма инвестирования возвращается без учета возможного пассивного дохода на эту сумму.
То есть если бы вы не купили ноту, вы могли бы положить деньги на депозит и получить пассивный доход. В случае с нотой есть риск упустить этот пассивный доход в попытке достижения более высокого заработка.
Пока все выглядит интересно, финансовые компании увеличивают прибыль, а инвесторы участвуют в росте, например, рискованного актива, имея при этом защиту капитала. Для частного инвестора копирование условий выплат структурного продукта — сложный процесс, нужно не только понимать в деривативах, но и иметь возможность купить их.
Часто через ноты можно участвовать в росте финансовых инструментов, которые напрямую недоступны частному инвестору, например некоторые виды сырьевых активов, или получить уникальные условия участия в росте или падении валютных пар. Но есть несколько нюансов, о которых стоит помнить, если вам предлагают вложиться в подобный инструмент:
1. Срок до погашения и возможность досрочной продажи. Как правило, ноты имеют срок погашения от года до пяти лет, продавцы часто обещают возможность забрать свои деньги раньше срока, но умалчивают об условиях.
Так как нота — это внебиржевой инструмент, у инвестора нет возможности продать ее на открытых торгах. Ему потребуется помощь профессионального участника. Чаще всего клиент вынужден продать ноту той же организации, у которой он ее купил, а организация в свою очередь этим пользуется, предлагая клиенту не самую выгодную цену выкупа.
Инвестируя в ноты, будьте готовы «заморозить деньги на весь срок» либо столкнуться с невыгодными условиями досрочной продажи.
2. Обратите внимание, что именно «запаковано» в ноту. Часто условие защиты капитала привязано к параметрам изменения цены актива или группы активов. Например, если акции компаний X, Y и Z не упадут больше 30% за один год, вы получите все деньги назад. При этом на месте компаний X и Y оказываются крупные, известные имена с хорошими брендами, и клиенты на это клюют. Проблема возникает тогда, когда компания Z оказывается рискованной и малоизвестной, падение на 30% в квартал для нее может быть весьма типично. Высокая волатильность бумаги Z позволяет банку предлагать более высокий потенциальный купонный доход, но плата за это — большая вероятность потерять защиту капитала.
Покупая ноту, обязательно изучите компании или инструменты, которые туда входят, посмотрите их графики и амплитуду колебания их цены. Это доступно даже неискушенному инвестору. И помните, что бесплатный сыр бывает только в мышеловке.
3. Комиссия. Инвестору легко попасть в ловушку высоких комиссий. В цепочке перепродажи структурных нот конечный покупатель может быть далеко не вторым звеном. Пока нота доходит до частного инвестора, на ней зарабатывают структурный отдел, который ее придумал, банк, который ее выпустил, и брокер, который ее купил у банка. Такая цепочка может легко обойтись клиенту в 5-10% и больше от размера инвестиции либо существенно ухудшить профиль риск/доходность. Часто финансовые компании начисляют дополнительную комиссию за сам факт покупки и хранения ноты.
Чтобы не переплачивать, стоит сравнить предложения по похожим нотам от разных компаний, попросить до момента покупки рассказать обо всех комиссиях и обратиться к независимому специалисту, который сможет проконсультировать по всем особенностям ноты и перевести с финансового языка на человеческий.
Финансовые вложения несут риски. Данная статья не содержит инвестиционных рекомендаций, советую обратиться к инвестиционному советнику за консультацией.
Источник
Заработать 250%: чем опасны структурные ноты
Грянувший в 2008 году кризис вынудил регуляторов в США и Европе снизить базовые процентные ставки практически до нуля. Низкие базовые процентные ставки в основных валютах сделали свое дело: очень скоро депозиты в валюте перестали быть интересными для требовательной состоятельной аудитории клиентов банков. Надо было искать новые высокомаржинальные продукты, которые не слишком сложны и при этом дают и клиенту, и самому банку высокую доходность. Такими инструментами и стали структурированные ноты, которые сейчас очень популярны среди российских непрофессиональных инвесторов.
Основные принципы
Структурная нота — это расписка о получении денег под определенные условия. Обычно ее выпускают банковские структуры или сами банки. «Тело» ноты инвестируется в надежный облигационный инструмент (или депозит) с очень низким риском, а на получаемые проценты покупается набор сложным образом структурированных деривативов — в их роли обычно выступают опционы. Задача последних состоит в том, чтобы позволить клиенту зарабатывать на росте цен на те или иные активы (золото, акции и т. д.), на которые выпускаются ноты.
Здесь необходимо сделать небольшое отступление и пояснить природу опционов. Принцип действия опциона можно сравнить с обычным страховым полисом. Представим, что вы решили застраховать какое-то событие. На рынке акций это может быть рост или падение цены какого-то актива. Продавец опциона определяет вероятность, на сколько процентов базовый актив может вырасти или упасть за выбранный период времени. У продавцов опционов есть точная формула расчета его стоимости, но там есть одна важная переменная, которая называется «подразумеваемая волатильность», на которой они обычно и зарабатывают. Этот параметр обычно сильно завышается и обеспечивает продавцу опциона очень высокую маржу. При этом зачастую неважно, будет ли базовый актив расти или падать в цене, главное — суметь продать настолько дорогой продукт, чтобы полученная премия покрывала возможные убытки в случае неблагоприятного движения цены на актив. Опционов бывает огромное множество, и формула определения их стоимости очень сложна. Именно поэтому на продаже их инвесторам и стали все зарабатывать: фонды, банки, управляющие компании и прочие так называемые независимые финансовые советники.
Например, при расчете страховой премии страховая компания имеет полную статистику по застрахованным событиям и практически точно знает, сколько процентов стоит тот или иной риск. Тем не менее, чтобы нести расходы на ведение бизнеса и иметь хорошую прибыль, ей необходимо продавать этот риск дороже. Клиенты не располагают реальной статистикой и зачастую покупают этот риск значительно дороже.
Скрытая комиссия
Большой проблемой рынка финансового консультирования и управления активами с точки зрения банка являются клиенты, которые сильно торгуются по поводу размера комиссионного вознаграждения и не считают необходимым вознаграждать управляющих. Банкам намного проще продавать клиентам инструменты с вшитыми комиссиями, которые просто не видны в структуре ноты из-за сложности ее конструкции.
В частности, в ноты закладываются нелинейные производные продукты в дополнение к рыночной премии. При этом ноты зачастую настолько сложно структурированы с точки зрения комбинирования одновременной покупки одних опционов и частичной продажи других (чтобы жертвовать на опционы меньше премии), что бывает трудно понять, по какой цене и что именно приобретает инвестор. В последнее время нотный инжиниринг достиг таких высот, что в условиях работы тех или иных бумаг может разобраться только профессионал. Я часто сталкивался на практике с такими ситуациями, когда банкиры, которые продавали ноты клиентам, сами неправильно понимали принцип работы бумаг. Иногда начинает казаться, что ноты с каждым днем становятся все сложнее именно для того, чтобы окончательно забрать возможность у клиента даже возможность понять ее реальную стоимость. Появляется такой эффект размазанной каши по столу, когда на первый взгляд ожидаемый покупателем ноты положительный эффект от движения цены базового актива нивелируется многими другими условиями, которые при построении ноты позволили продавцу сильно снизить ее себестоимость.
Каждый клиент при покупке ноты должен понимать, что он платит большое количество многослойных премий. Их получат финансовый консультант, эмитент ноты и в некоторых случаях еще и агент по продаже (в России такими агентами часто выступают сами банки). Многоуровневый интерес разных участников процесса приводит к тому, что на выходе клиент получает совсем не то, что хотел изначально. Еще одно частое заблуждение клиентов состоит в том, что относительно невысокую доходность они воспринимают как консервативную стратегию. Но на самом деле в момент продажи ноты большая часть доходности достается посредникам, а клиенту — все, что осталось. Хотя в чистом виде доходность по нотам очень высокая, что по правилам рынка предполагает соответствующий уровень риска.
Базовый расчет
В некоторых случаях тем не менее ноты являются неплохим вариантом для размещения средств. Структурные продукты активно продают клиентам не только российские банки и управляющие компании, но и именитые швейцарские титаны private banking. В европейском варианте ноты часто структурированы таким образом, чтобы клиент с наименьшей вероятностью потерял вложенные деньги. Однако никуда не исчезает главный минус структурного продукта как такового — его сильно завышенная стоимость. Поэтому в нотах с сохранностью капитала стоит учитывать то, что доходность будет либо крайне мала, либо будет отсутствовать вовсе. Но при этом сохранится номинальная стоимость вложенной суммы.
Опыт работы с нотами в последние 10 лет может создать ощущение высокой привлекательности этого продукта. Но хорошая доходность по этому инструменту объясняется тем, что широкий рынок зарубежных акций (который является наиболее частым базовым активом для большинства нот), вырос за эти годы на 150-200%. Получается, инвесторы в ноты воспользовались бурным ростом рынка, но одновременно несли высокие риски. Иными словами, купив акции Apple семь лет назад, вы бы заработали примерно 400%, но покупая ноты, в составе которых находилась Apple, при удачном стечении обстоятельств максимальный доход составил бы 250%. И это только в том случае, если бы в вашей корзине не оказалось ни одной неуспешной компании.
Решение о том, покупать или не покупать структурные продукты, каждый принимает сам. Совет инвесторам — оценивать ноты не по красоте рекламного буклета, а как долгосрочный финансовый продукт для частных лиц. Профессиональные инвесторы ноты не приобретают. Хотя и в этом нет ничего удивительного — они же их продают.
Источник
