Способы уменьшения валютных рисков
Колебания валютных курсов могут нарушить все планы в бизнесе. Если компания получает в рублях, а тратит в валюте, или наоборот, то наверняка понимает, что ситуацию на валютном рынке невозможно точно предсказать. Планировать финансы сложно и постоянно есть риск потерять деньги.
Чтобы снизить неопределённость и валютные риски, в бизнесе используют производные финансовые инструменты. Основные из них: форвард, фьючерс, опцион и своп. Они помогают фиксировать валютный курс в приемлемых рамках и упрощают планирование. В этой статье мы подробно разберём их механику и отличия.
Самый распространённый и простой производный финансовый инструмент для снижения валютных рисков — форвардный контракт. Это договор, по которому стороны фиксируют валютный курс на покупку/продажу валюты на определенную дату в будущем. Такой контракт заключают в банке, и он обязателен к исполнению.
Форвард — это не обмен, а фиксированные условия о покупке/продаже определенного объема валюты на определенную дату в будущем.
Вне зависимости от реального рыночного курса в день исполнения форварда сделка проводится по заранее зафиксированным условиям. Это позволяет снижать неопределённость в бизнесе и помогает спланировать финансовый результат будущей сделки.
Компания-импортёр расплачивается с поставщиками в валюте, а продаёт товары в России за рубли. Импортёру важно следить за курсом: если рубль ослабеет, импортные товары станут дороже, ему придётся тратить больше рублей на закупку.
Компания заключила договор с иностранным поставщиком 30 июля 2020 года, когда доллар стоил 72,23 ₽ по курсу Банка России. В контракте есть отсрочка платежа: импортёр планирует перевести поставщику деньги через месяц, 28 августа. Чтобы застраховаться на случай, если курс вырастет, импортёр обращается в банк и заключает форвардный контракт на покупку долларов 28 августа по курсу 73 ₽. Каким бы ни был реальный рыночный курс через месяц, в банке импортёру гарантирован курс по форвардному контракту.
К 28 августа курс доллара вырос до 75,24 ₽. Импортёр купит доллары по фиксированному курсу 73 ₽ и сэкономит больше 2 ₽ с каждого доллара.
Данный пример имеет гипотетический характер и не гарантирует аналогичной ситуации в будущем.
Мы подготовили калькулятор, в котором компания может в иллюстративных целях посчитать значения форвардного курса на покупку или продажу валюты от сегодняшнего дня. Полученные значения форвардного курса в калькуляторе представлены в качестве примера и не будут являться условием (параметром) реальной сделки.
Фьючерсный контракт работает точно так же, как и форвардный. Только фьючерсы заключают на бирже, и их основное отличие в том, что они стандартизированы. Например, Мосбиржа выпускает фьючерсные контракты номиналом 1 000 $. Они исполняются только в конце квартала — в третий четверг в марте, июне, сентябре и декабре.
Чтобы заключить фьючерс, компании нужно выбрать брокера, открыть брокерский счёт, а также внести денежные средства, которые будут заморожены на счёте, — эту сумму называют гарантийным обеспечением. Такой механизм необходим для того, чтобы гарантировать участникам торгов исполнение обязательств по контракту. Величина гарантийного обеспечения меняется каждый день в зависимости от движения курса и стоимости контракта. При неблагоприятном движении курса потребуется увеличение гарантийного обеспечения. Поэтому нужно иметь в виду, что для фьючерсов важно иметь свободные денежные средства. Если гарантийное обеспечение не будет вовремя пополнено, брокер имеет право принудительно продать купленный компанией фьючерс.
Мы подробнее разобрались в различиях между форвардами и фьючерсами в другой статье: Особенности работы с производными финансовыми инструментами (ПФИ) на бирже и в банке.
Сельхозпредприятие хочет расширить автопарк комбайнов и договаривается с китайским поставщиком о покупке трёх новых машин. Оплату переводят в несколько траншей, последний составляет примерно 70 000 $ и запланирован на конец сентября 2020 года.
Сельхозпредприятие часто работает с зарубежными поставщиками техники и запчастей. У него давно есть брокерский счёт, и в компании умеют выстраивать стратегию по снижению валютных рисков даже с помощью стандартизированных инструментов.
12 августа, примерно за полтора месяца до платежа, финансовый директор предприятия решает взять на Мосбирже фьючерсы. Платеж запланирован на 28 сентября, поэтому он выбирает фьючерсы с расчетами позднее даты платежа, то есть в декабре. В этот день доллар стоит 73,15 ₽*, курс фьючерса — 74,22 ₽. В компании были свободные средства на гарантийное обеспечение, но их не хватило бы на покупку фьючерсов на всю сумму. Поэтому директор принял решение взять контракты на покупку 35 000 $ — половины суммы платежа. Вторую половину решили купить по рыночному курсу в момент оплаты.
28 сентября, в день платежа, курс доллара составил 78,81 ₽* — выше, чем курс по фьючерсу в момент его покупки. В этот день курс фьючерса с расчетами в декабре составил 79,50 ₽. Так как хеджирование больше не нужно, финансовый директор продает фьючерсы обратно. Разница покупки и продажи составила 79,50-74,22= 5,28 ₽ на каждый доллар. В расчете на 35 000 $ это составило 184 800 ₽. Необходимое количество долларов — 70 000$ компания купит на рынке по курсу 78,81 ₽*. С учетом прибыли по хеджу в 184 800 ₽ эффективный курс покупки составит 76,52 ₽, что на 2,29 ₽ ниже рыночного курса.
Если бы рубль не обесценивался, а укреплялся, то при прочих равных условиях у компании должны были быть свободные средства для увеличения гарантийного обеспечения. Например, на каждый рубль движения курса вниз данной компании пришлось бы пополнять гарантийное обеспечение примерно на 35 000 ₽. В противном случае брокер имеет право принудительно продать купленный фьючерс.
Данный пример имеет гипотетический характер и не гарантирует аналогичной ситуации в будущем.
* Источник: Bloomberg
В отличие от форварда или фьючерса, в которых закрепляется обязательство провести сделку, в опционе фиксируется только право на покупку или продажу валюты. Покупатель опциона может провести транзакцию по курсу в контракте, а может и отказаться, если в день исполнения опциона рыночный курс окажется выгоднее или потребности покупателя изменились. Опционы бывают двух типов: опцион на продажу валюты, тогда он называется «пут-опцион», и на покупку валюты, тогда его называют «колл-опцион».
В момент заключения сделки покупатель опциона уплачивает опционную премию — процент от суммы сделки. Размер премии зависит от фиксируемого курса, срока сделки и от того, как сильно колеблется курс выбранной валютной пары.
Опционы можно заключать как на бирже, так и с банком. Если заключать на бирже, то компании необходимо внести гарантийное обеспечение (ГО) и ежедневно следить за промежуточным перерасчётом, который делается на основе того, куда движется валютный курс. При этом, как и с фьючерсом — номиналы и сроки исполнения опционов на валюту стандартизированы.
Если работать с банком, гарантийное обеспечение не вносится, подписывается документация и заключается сделка. В дату заключения сделки фиксируются её параметры, и компания уплачивает опционную премию.
Российская компания впервые реализовала товар в Европе в конце марта 2020 года и ждёт поступления валютной выручки в начале апреля. Операционные расходы компании, такие как зарплата сотрудников, расчеты с российскими контрагентами, номинированы в рублях. В связи с этим компания заинтересована в том, чтобы рубль не укреплялся: чем выше валютный курс, тем больше рублей она получит при продаже евро.
Выручка поступит на счета компании во вторник, 14 апреля, при этом в последних числах марта курс евро начинает падать. 27 марта финансовый директор решил подстраховаться и зафиксировал курс продажи евро на приемлемом уровне с помощью пут-опциона на две недели, заплатив опционную премию в день заключения сделки.
К 14 апреля рубль укрепляется ещё сильнее, и евро падает до 80,54 ₽. Компания приобрела опцион с курсом 86,5 ₽, поэтому исполнит опцион, продав евро по заранее зафиксированным условиям.
Возможно, если бы рубль не укрепился, экспортёр бы не воспользовался опционом и продал валюту по рыночному курсу. Но заплатив опционную премию в день заключения сделки, организация снизила для себя валютные риски.
Данный пример имеет гипотетический характер и не гарантирует аналогичной ситуации в будущем.
У свопа существует много вариаций и способов применения, этот инструмент можно заключить и в банке, и на бирже. В статье мы рассмотрим распространённый частный случай — валютный своп овернайт. Это комбинация из двух последовательных противоположных операций с валютой, одна из которых проходит по сегодняшнему курсу, а другая — по завтрашнему. Например, покупка валюты сегодня и продажа такого же объема завтра, или наоборот.
Своп овернайт поможет перенести на день вперёд расчёты по текущим обязательствам, если компания не может рассчитаться сегодня, но есть уверенность, что деньги будут уже завтра.
Российской горнодобывающей компании нужно было перечислить поставщику оборудования 800 000 $. Руководители компании решили для минимизации валютных рисков заключить с банком форвард на покупку долларов на всю сумму контракта.
В дату исполнения форварда у компании не хватало денег на счетах, чтобы купить 800 000 $. Это произошло, потому что один крупный клиент неожиданно задержал оплату. Компания обратилась в банк с просьбой перенести расчёты на следующий день.
В банке предлложили предприятию заключить валютный своп овернайт на всю сумму: компания продает банку 800 000 $ сегодня и покупает этот же объём валюты завтра. Механизм переноса выглядел следующим образом.
В день расчетов по форварду покупка валюты взаимозачитывается с продажей по овернайт свопу. Считается разница между курсом покупки валюты и курсом её продажи, производится выплата. На следующий день компания рассчитывается по овернайт свопу, покупая валюту на рубли, полученные от контрагента.
Как и в случае с опционами и фьючерсами, если сделка своп заключается на бирже, потребуется внесение гарантийного обеспечения, размер которого меняется вследствие движения валютного курса.
Данный пример имеет гипотетический характер и не гарантирует аналогичной ситуации в будущем.
Данный материал является коммерческой коммуникацией, сделанной в информационных целях, не является и не должен рассматриваться как реклама, рекомендация или оферта совершить какую-либо сделку или инвестицию. Сбербанк не действует в качестве инвестиционного советника и предоставление информации посредством данного материала не должно рассматриваться как инвестиционное консультирование или гарантия того, что озвученные и описанные в нем сделка, продукт, финансовый инструмент или услуга соответствуют Вашему инвестиционному профилю и отвечают Вашим потребностям и целям (ожиданиям). Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем.
Сбербанк не несет ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате произведенных Вами инвестиций, включая инвестиции в финансовые инструменты, продукты или услуги, информация о которых содержится в данном материале. Вы должны сделать свою собственную оценку рисков, не полагаясь исключительно на информацию, с которой Вы были ознакомлены в рамках настоящего материала. Сбербанк настоятельно рекомендует Вам до совершения какой-либо инвестиции или сделки, в том числе со Сбербанком или его аффилированным лицом, получить Ваши собственные инвестиционные, правовые, налоговые, финансовые, бухгалтерские и другие необходимые профессиональные консультации в целях обеспечения того, что упомянутые в данном материале сделка, продукт, финансовый инструмент или услуга подходят для Вашей ситуации и отвечают Вашим целям.
Финансовые инструменты и инвестиционная деятельность связаны с высокими рисками. Стоимость финансового инструмента может меняться (уменьшаться или увеличиваться) в зависимости от множества факторов, включая цены, значения или уровни одного или нескольких базовых активов, а результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Внебиржевые производные финансовые инструменты (ПФИ), упомянутые в данном материале, подобно другим финансовым инструментам, не только могут предоставлять определенные выгоды, но и влекут за собой существенные риски. Риски, которым Вы подвергаетесь в связи с конкретной сделкой, зависят от условий такой сделки и особенностей Вашей ситуации, однако общими для внебиржевых ПФИ являются, в частности, риск неблагоприятного или неожиданного изменения размера платежей в связи с изменением стоимости/значения базового актива, финансовых или политических изменений, риск дефолта контрагента по договору или эмитента (владельца) базового актива, риски изменения правового регулирования или правоприменительной практики, риск отсутствия ликвидности и другие связанные кредитные, рыночные и иные риски. С основными рисками, связанными с заключением внебиржевой срочной сделки, вы можете ознакомиться на сайте Сбербанка по адресу: http://www.sberbank.ru/ru/legal/investments/globalmarkets/riski
Сбербанк и государство не гарантируют доходность инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов. Прежде чем заключать какую-либо сделку Вам необходимо тщательно проанализировать и убедиться, что Вы полностью понимаете, как условия конкретного финансового инструмента, так и связанные с этим юридические, налоговые, финансовые и другие риски (описания которых не содержится в настоящем материале), в том числе осознаете Вашу готовность понести убытки.
ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Банка России: на осуществление брокерской деятельности № 077-02894-100000 от 27.11.2000; на осуществление дилерской деятельности № 077-03004-010000 от 27.11.2000; на осуществление депозитарной деятельности № 077-02768-000100 от 08.11.2000.
1) 117997, Россия, Москва, ул. Вавилова, д. 19, тел.: +7 495 500-55-50, 8 800 555-55-50.
Источник
Снижение валютных рисков
Вы будете перенаправлены на Автор24
Понятие валютного риска
Современная экономика требует большого внимания к валютным рискам, поскольку они влияют не только на финансовую деятельность конкретной компании, но и на экономику государства в целом. Управление валютными рисками имеет значение и на уровне отдельной сделки, и при долгосрочном финансовом планировании деятельности.
Валютный риск относится к категории коммерческих рисков. В большей степени ему подвержены, конечно, участники международных экономических отношений.
Валютные риски – возможность возникновения убытков под воздействием неблагоприятного изменения курсов валют
Возникновение рисков, связанных с волатильностью курсов валют, обусловлено интернационализацией банковского рынка, созданием транснациональных корпораций, диверсификацией деятельности экономических субъектов. При этом на изменение курсов валют в ту или иную сторону влияет в совокупности множество факторов, к числу важнейших из них можно отнести:
- Движение капиталов
- Инфляция
- Уровень спекулятивности
- Состояние торгового баланса
Большое значение также имеет уровень доверия к валюте как со стороны резидента, так и с точки зрения нерезидента. Показатель доверия к валюте – критерий многофакторный, складывающийся из уровня либерализации экономики государства, политического режима страны, ее торгового баланса, привлекательности для инвесторов.
Способы снижения валютного риска
Область управления валютными рисками на сегодняшний день становится отдельной профессиональной сферой деятельности. Во многих успешных компаниях управлением рисками занимается конкретный человек в должности риск-менеджера. В его функционал в обязательном порядке включены задачи по снижению всех видов рисков на компанию.
При расчетах риск-менеджер должен обратить внимание на такие условия:
- Уровень гибкости политики компании на внутреннем рынке
- Уровень зависимости производства от поставок ресурсов
- Возможность пересмотра ассортимента производимой продукции
На сегодняшний день разработано и успешно реализуется большое количество стратегий по управлению рисками. При разработке таковых берутся в расчет и методы страхования, в т.ч. и от валютных рисков. В совокупности это позволяет в должной мере обеспечить валютную безопасность компании.
Готовые работы на аналогичную тему
Основными методами снижения валютного риска являются:
- Гибкость при выборе поставщиков сырья и материалов, а именно большое их количество
- Адекватное и эффективное распределение денежных потоков, обеспечивающее распределение капиталов в несколько развитых государств с целью наращивания капитала
Наиболее распространены следующие методы снижения воздействия валютных рисков:
Контроль денежных потоков: например, в Японии предприятия, реализующие продукцию в США, кредитуются при необходимости именно в американских долларах.
Регулирование валютных рисков путем заключения предварительных договоренностей со стратегическими партнерами, согласно которым стороны обязуются распределять между собой возникающие валютные риски
Хеджирование валютных рисков предполагает применение на практике взаимно компенсирующих кредитов. Суть метода в том, что зарубежные компании на взаимной основе кредитуются в отечественной валюте.
Методика охоты за свопами предполагает снижение валютных рисков через взятие кредитов в тех государствах, где предполагается в итоге положительный финансовый результат, обусловленный положительной разницей процентных ставок. Финансовый результат в конечном итоге должен покрыть те убытки, которые понесла компания вследствие колебаний курсов валют.
В интересах компаний необходимо постоянно поддерживать в актуальном состоянии риск-менеджмент и пересматривать стратегии управления валютными рисками в соответствии с требованиями экономической ситуации и использовать при этом базисные инструменты.
Источник
