Способы уменьшения денежной массы

Способы уменьшения денежной массы

Денежная масса и источники ее формирования

Наиболее распространенным индикатором денежно-кредитной статистики является денежная масса (определение и схему денежно-кредитных отношений в национальной экономике см. во врезке 1). Прирост денежной массы (эмиссия) в современной экономике имеет три источника: кредитный канал, фискальный канал (операции с суверенными фондами и государственным долгом), валютный канал (покупка и продажа иностранной валюты реальному сектору). Основным источником денежной эмиссии в России в 2010-х годах является кредитный канал, связанный с предоставлением банками заемных средств реальному сектору экономики (слово «кредит» используется в широком значении: предоставление средств может осуществляться посредством выдачи кредитов, выпуска облигаций, векселей и иных финансовых инструментов). Когда банк предоставляет средства физическому лицу или предприятию, он формирует счет, на который зачисляет сумму кредита (то есть происходит увеличение [4] и [5]), в результате чего одновременно увеличиваются денежная масса и требования банков к экономике. Если банк предоставляет кредит в наличной форме, часть средств из кассы банка переходит в наличное денежное обращение (увеличение [6] на фоне снижения [2]), то есть денежная масса все равно увеличивается.

Другим источником роста денежной массы является фискальный канал, связанный с финансированием бюджетного дефицита. Это финансирование может осуществляться за счет средств, накопленных на счетах государственных органов в центральном банке. Если налоговых поступлений недостаточно для осуществления бюджетных расходов, государственные органы дают указание Банку России перевести средства, которые они ранее накопили на бюджетных счетах в центральном банке, бюджетополучателям. Банк России уменьшает остатки на бюджетных счетах ([7]) и увеличивает остаток на корреспондентском счете банка, в котором открыт счет бюджетополучателя ([1]). Банк, в свою очередь, получив средства от Банка России, увеличивает остаток на счете бюджетополучателя ([5]).

Поступление денег в экономику по фискальному каналу наиболее характерно для периодов неблагоприятной ситуации в экономике, когда налоговые доходы сокращаются, вынуждая государственные органы расходовать средства суверенных фондов. В периоды благоприятной экономической ситуации наблюдается противоположный процесс: доходы бюджета превышают расходы, что позволяет накапливать средства на бюджетных счетах или сокращать государственный долг. В результате растет [7] или сокращается [11] и одновременно уменьшается [5], то есть бюджетные операции сдерживают рост денежной массы.

Альтернативным вариантом функционирования фискального канала является финансирование бюджетных расходов за счет наращивания государственного долга (банки приобретают государственные облигации, за счет этих средств финансируются бюджетные расходы, поступающие на счета бюджетополучателей, то есть одновременно увеличиваются [11] и [5]). Если средства в гособлигации вкладывают не банки, а предприятия или население, то увеличения денежной массы не происходит (при покупке облигаций остатки на счетах инвесторов сокращаются, а потом на ту же сумму увеличиваются счета бюджетополучателей; иными словами, меняется распределение средств на счетах реального сектора в банках, но [5] и в целом денежная масса остаются неизменными).

В 2000-х годах значительную роль в формировании денежного предложения играл еще один источник — поступление средств по валютному каналу, связанному с операциями банковской системы на валютном рынке. Если Банк России приобретает иностранную валюту на валютном рынке у банка — представителя экспортеров или российских компаний, привлекающих иностранные инвестиции, иностранные активы Банка России ([8]) увеличиваются, а иностранные активы реального сектора ([10]) сокращаются. При этом Банк России перечисляет рубли банку, в котором открыт счет компании — продавца валюты, а банк увеличивает остаток на счете этой компании. В результате этих операций растут [1] и [5]. Альтернативной формой валютного канала является покупка банками иностранной валюты у населения и компаний реального сектора (сокращение [10] и увеличение [9]). В этом случае банки зачисляют рублевые средства на счета продавцов (увеличение [5]) или выдают им наличные рубли (сокращение [2] и увеличение [6]). В результате происходит увеличение денежной массы. Продажа иностранной валюты реальному сектору центральным банком или кредитными организациями приводит к прямо противоположным результатам.

Три основных канала эмиссии тесно связаны друг с другом. Поскольку возможности банков наращивать кредитование достаточно широки и определяются прежде всего спросом на деньги, именно кредитные операции балансируют изменения других каналов эмиссии. Если по бюджетному или валютному каналу в экономику поступает значительный объем средств, эти средства частично удовлетворяют потребность в деньгах и спрос на кредиты снижается. Если бюджетные операции или валютные интервенции сокращают денежную массу, то именно за счет кредитов удовлетворяется возросший спрос на деньги.

На взаимосвязь валютного и бюджетного каналов эмиссии ключевое влияние оказали отказ Банка России от политики активного вмешательства в динамику курса рубля и переход к плавающему курсу национальной валюты. В этих условиях операции Банка России на валютном рынке связаны преимущественно с обслуживанием потребностей государственного бюджета. Резервный фонд, которым управляет Банк России, размещается преимущественно в иностранные активы. Поэтому, если бюджетные доходы устойчиво превышают бюджетные расходы и государственные органы наращивают Резервный фонд (отток денег по фискальному каналу), Банк России приобретает валюту для пополнения Резервного фонда в интересах Минфина России (приток денег по валютному каналу). Отрицательная бюджетная эмиссия и положительная валютная эмиссия, связанные с пополнением Резервного фонда, в определенной степени компенсируют друг друга. По мере создания Минфином России собственной инфраструктуры для проведения данных операций Банк России перестанет принимать участие в них. В результате влияние операций, связанных с пополнением или расходованием суверенных фондов, на денежную массу станет полностью нейтральным.

Источник

Стерилизация денежной массы

Стерилизация денежной массы – макроэкономический термин, обозначающий изъятие из экономики части денег центральными банками.

В определенной ситуации на финансовых рынках в экономике оказывается избыток свободных денежных средств, то есть их большее количество, чем требуется для обслуживания текущих оборотов. В таком случае излишек может вызывать инфляцию и прочие негативные процессы. Для того чтобы избежать этого, центробанки проводят операции по изъятию денег.

В современных условиях основным способом такого изъятия может служить проведение соответствующих операций на открытом рынке. Существует несколько общепринятых методов стерилизации денежной массы:

– продажа ценных бумаг, например векселей, облигаций ЦБ, государственных долговых обязательств;

– привлечение свободных денежных средств финансовой системы на депозиты в центральных банках.

Стерилизация денежной массы проводится Центробанком в рамках денежно-кредитной политики.

Применительно к нашей стране финансовая система в упрощенном виде работает следующим образом. Банк России проводит эмиссию денег под прирост своих резервов. Это единственная возможность официально увеличить денежное предложение. При этом ЦБ РФ рассчитывает прирост денежной базы в соответствии с экономической ситуацией в стране. В случае если эмиссия оказывается сверх этого запланированного уровня, возникает необходимость в стерилизации.

Предположим, благодаря благоприятной конъюнктуре внешних рынков, в особенности ценам на энергоносители, баланс нашей страны остается положительным. При этом наблюдается приток иностранной валюты, который существенно укрепил бы курс рубля, что нанесло бы ущерб экспортерам. Тогда Банк России выкупает валюту на открытом рынке за выпускаемые рубли. На практике так и происходит до тех пор, пока торговый баланс остается положительным.

Однако такие действия в конечном счете потенциально могут привести к рублевой инфляции. Чтобы избежать ее, необходимо одновременно с эмиссией проводить стерилизацию. Что и делается Центральным банком и Министерством финансов РФ: во-первых, путем формирования и наполнения стабилизационного фонда, а во-вторых, с помощью привлечения средств коммерческих банков в депозиты и продажи им ценных бумаг.

Источник

Куда уходит денежная масса?

Денежная масса (Мд) – инструмент управления центральным банком экономическими процессами, включающий общее количество законодательно установленных платежных средств.

1. Как движется денежная масса в экономике?
2. Денежная масса страны: особенности расчета для РФ
3. Грозит ли нам инфляция денежной массы?
4. Что характеризует обращение денежной массы?
5. Что оказывает влияние на объем денежной массы?
6. Как выглядит структура денежной массы?
7. Что подразумевает увеличение денежной массы?
8. К чему ведет уменьшение денежной массы?

Как движется денежная масса в экономике?

Приоритетная функция ЦБ – поддержание платежеспособности нацвалюты. Растущая/ниспадающая денежная масса в экономике – явный индикатор качества валютной политики РФ.

Рассчитывая индикаторы показателя, важно учесть совокупный размер наличной, электронной денежной массы, образующий национальный оборот.

Для расчета общего агрегата Мд учитывайте формулы его частей:

• MO = средства вне банков («наличка»);
• M1 = MO + финансовые средства текущих счетов, кредитных счетов (частных лиц/предприятий) + капитал до востребования на счетах Сбербанка;
• M2 = M1 + срочные вклады;
• M3 = M2 + сертификаты, облигации госзайма;
• M4 = M3 + депозиты в кредитных организациях.

Денежная масса страны: особенности расчета для РФ

К каждой стране применимо определенное количество агрегатов с индивидуальной структурой.

Содержание каждого показателя (для США, Франции, Норвегии или Японии) варьируется от условий выбранной экономики.

Так, M2 может включать операции «peno» по продаже-выкупу ценных бумаг. M3 иногда включает казначейские векселя и срочные соглашения о выкупе валюты между ЦБ.

Важно учитывать, чем первичнее показатель, тем выше его ликвидность. Наиболее ликвидный агрегат – MO, самый низколиквидный – M4, отражающий сектор частных инвестиций.

Если вас интересует денежная масса страны, учтите, в расчете биржевые операции по экспортным сделкам и результаты конверсионных оборотов.

Грозит ли нам инфляция денежной массы?

Инфляция денежной массы – «вздутие» денег и лишение их обеспеченности, платежеспособности.

Твердая последовательная финансовая политика правительства РФ защищает малый бизнес и население от резкого спада и внешнего курирования денежной массы.

Производя обоснование стратегии для биржевых торгов, планируя тактику для спотовых операций, особое внимание уделите форвардным сделкам, фьючерсам, факторинговым операциям.

Что характеризует обращение денежной массы?

Обращение денежной массы, естественно, должно быть обосновано:

1. Потребностью экономики.
2. Контролем эмиссии кредитных средств.

Важно уяснить, вектор денежного потока всегда может быть скорректирован определенными действиями ЦБ иной страны или частными трейдинговыми агентствами.

Ведя статистику отечественного денежного оборота, важно осознавать, роль в нем занимают банкноты, хотя современная тенденция мировой экономики тяготеет к увеличению доли кредитных средств не только путем замещения одного вида денег другими, но и вытеснения производственного сектора растущим рынком услуг.

Что оказывает влияние на объем денежной массы?

Факторы, обуславливающие объем денежной массы и скорость ее обращения:

1. Цикличность государственной экономики.
2. Направление движения цен.
3. Структура общего баланса страны.
4. Уровень развития кредитования.
5. Величина процентных ставок.
6. Доля накоплений.
7. Равномерность расходования денег.
8. Уровень теневого рынка.

Чем выше суверенитет государства, тем эластичнее и сбалансированнее его денежная система. Пропорциональный размер скорости денежной массы к ее количеству означает очень высокие темпы роста денежной массы, провоцирующие активацию инфляционных процессов и ожиданий.

Как выглядит структура денежной массы?

Структура денежной массы подразумевает учет «денежной базы».

Имейте в виду, в денежную базу входит сумма:

• наличного обращения, включающего деньги нефинансового сектора, кассы банков;
• обязательных резервов;
• средств кредитных организаций в ЦБ.

Денежная база служит пассивом ЦБ и отличается повышенной активностью. Однако указанный показатель не является индикатором действительного положения, поскольку наиболее субъективен из всех остальных агрегатов.

Что подразумевает увеличение денежной массы?

Увеличение денежной массы происходит вследствие факторов:

• милитаризации экономики;
• кредитной экспансии;
• притока инвалюты.

Делайте самостоятельные выводы. Количество указанных платежных средств, отпущенных в обращение, должно обязано быть регулировано:

• определенным объемом продукции производственных отраслей;
• естественным изменением цен, устранением неофициальной монополии.

Абсолютно не позволительно покрывают бюджетный дефицит эмиссией средств, по своей сути остающихся необеспеченными, способствуя снижению товарных функций денег.

К чему ведет уменьшение денежной массы?

Уменьшение денежной массы, увеличение пассивов – главный инструмент сдерживания инфляции.

1. Повышение налогов.
2. Увеличение процентной ставки ЦБ.
3. Сокращение муниципальных расходов.
4. Рост сбережений.
5. Ужесточение условий и способов кредитования.

Для построения эффективной политики важно определить:

• золотую середину между политикой монетизации денег и правительственным изъятием части денежной массы;
• допустимый уровень электронного обращения, налогообложения.

Для верного формирования финансовой политики, важно помнить, ухудшение экономики обязательно наступает вследствие неконтролируемого перелива капитала в зарубежную экономику, посредническую сферу обращения.

Источник

ЦБ заливают экономику деньгами. Чем опасен такой антикризисный метод?

Глава Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева 24 ноября заявила: «Дополнительные денежно-кредитные стимулы могут создать серьезные риски для финансовой стабильности». Еще в конце октября бывший глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли говорил о том, что монетарные власти исчерпали свои возможности поддержки экономики. Бывшая глава ФРС и будущий министр финансов США Джанет Йеллен признала, что финансовые власти делают все, что могут на данный момент, явно указывая на то, что больше ничего уже не придумаешь.

На самом деле, регуляторы уже давно исчерпали свои инструменты. Хотя возможности центральных банков вливать деньги в экономику практически безграничны, реальный эффект от этой политики крайне незначителен, а долгосрочный — все более очевиден. Впрочем, сами центральные банки продолжают обещать новые программы поддержки в дополнение к текущим ($300-500 млрд ежемесячно).

Чтобы понимать масштаб проблемы, стоит вспомнить 2008 год, когда перед глобальным кризисом средневзвешенные ставки 7 крупнейших центральных банков мира (ФРС, ЕЦБ, банков Австралии, Англии, Канады, Швейцарии и Японии) колебались в диапазоне 3,5-4%. К сегодняшнему дню этот уровень снизился до 0,05%. Активы «семерки» к середине 2008 года составляли около $4 трлн (по фиксированному курсу), совсем недавно — в марте 2020 года — они уже превышали $17 трлн, а сейчас составляют более $24 трлн.

Помогло ли это восстановить экономический рост до докризисных уровней? Лишь частично — рост по ключевым экономикам оказался существенно ниже, чем был до 2008 года. Экономисты объяснили это тем, что снизились потенциальные темпы роста. Но почему так резко? Четкого ответа нет, оценки потенциального роста — дело сложное. Зато можно считать, что раз экономики вернулись к потенциалу роста — значит, политику в целом можно считать успешной. Да, инфляция в крупнейших экономиках так и не достигла целевого уровня, но удалось избежать дефляции. При этом почти нулевые ставки ограничивают дальнейшие возможности процентной политики, так что надо проводить количественное смягчение — оно эффективно.

И вот в мировой экономике около $20 трлн новых денег, отрицательные реальные ставки, низкие потенциальные темпы роста, низкая инфляция, капитализация мирового фондового рынка около $100 трлн (более 100% мирового ВВП). Глобальный долг, по оценкам Института международных финансов, достигнет к концу 2020 года $277 трлн (более 300% мирового ВВП). А регуляторы оказались в ситуации, когда независимость их действий крайне ограниченна, ведь одна ошибка — и можно спровоцировать системный долговой кризис.

Самоуверенность центральных банков оказала экономике медвежью услугу. «Выкупая» кризис за кризисом, заливая экономику деньгами и удобряя ее отрицательными реальными ставками, они позволили правительствам не принимать сложных решений. Не решать системные экономические проблемы, не искать путей снижения неравенства, не выправлять структурные дисбалансы, которые тихо накапливались в мировой экономике. Любая экономическая проблема, любой дисбаланс имеют решение, но его цена может быть велика, и если политиков избавляют от необходимости принятия таких решений — они с радостью соглашаются.

Ряд дисбалансов еще больше усилился. Проводимая монетарная политика привела к еще большему расслоению (не столько по доходам, сколько по активам) в обществе, прежде всего, в США. Хотя центральные банки и отрицают свою роль в этом процессе, финансовые активы у менее состоятельной части населения в основном консервативные (депозиты, облигации с низким риском), и доходность у них в эпоху нулевых ставок соответствующая. Более состоятельные держат значительную часть капитала в рисковых активах — их стоимость существенно выросла.

Кризис 2020 года резко ухудшил все балансы, выросли долги государственного и корпоративного секторов, а будущие инвестиционные доходы частного сектора стремятся к обнулению. Учитывая, что многие проблемы государства решают и будут решать с помощью фискальных стимулов, бюджеты еще надолго останутся дефицитными. Центральные банки, видимо, продолжат проводить ультрамягкую политику, чтобы не допустить значительного ужесточения денежно-кредитных условий.

В результате доходы будущих поколений окажутся значительно ниже, чем у поколений предыдущих. Риски для финансовой стабильности продолжат расти, а чем больше кредитное плечо — тем больше чувствительность финансовой системы к изменениям. Фактически, центральные банки попали в «цугцванг», когда любое действие лишь ухудшает их положение, как с позиции независимости монетарной политики, так и ее эффективности. Для инвесторов это означает низкую долгосрочную доходность, в сочетании с высокими рисками и крайне высокой непредсказуемостью — нужно быть к этому готовыми.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Источник