Способами избавления от бюджетных излишков является

721. Создал теорию эластичности спроса и предложения
• Альфред Маршалл

722. Создания материальных и духовных благ, необходимых для существования и развития человека, — это:
• производство

723. Состояние полной занятости и потенциального объёма ВНП отражает отрезок кривой совокупного предложения, называемый:
• классическим

724. Состояние экономики, для которого характерна депрессия, высокий уровень безработицы и большие резервы мощности, характеризующее отрезок кривой совокупного предложения, носит название:
• кейнсианского

725. Состоятельные семьи .
• имеют сбережения в банке

726. Спекулятивный спрос на деньги изменяется следующим образом:
• возрастает при снижении процентной ставки

727. Специфика применения золотодевизного стандарта в организации денежного обращения в развитых индустриальных странах предполагает свободный обмен неполноценных денег на:
• валюту стран, разменную на золото

728. Способами избавления от бюджетных излишков является(-ются):
• погашение долга и изъятие из обращения

729. Способность удовлетворять какую-либо потребность человека и обмениваться посредством купли-продажи — характеризуют:
• товар

730. Способы измерения ВНП — это:
• суммирование всех годичных расходов на приобретение товаров и услуг или сложение всех годичных денежных доходов

731. Спрос — это:
• потребности, подкрепленные платежеспособностью покупателей

732. Спрос более эластичен на те факторы производства, которые при прочих равных условиях
• имеют более низкую цену

733. Спрос и предложение могут быть использованы для объяснения координирующей роли цены на рынке
• любом

734. Спрос на деньги со стороны активов предъявляется в связи с тем, то деньги являются:
• средством сохранения ценности

735. Спрос на труд зависит от:
• величины предельного продукта, создаваемого трудом

Источник

Финансирование дефицитов и способы избавления от бюджетных излишков

При данной величине дефицита государственного бюджета его стимулирующее воздействие на экономику будет зависеть от методов финансирования дефицита. Аналогично: при данной величине бюджетного излишка его дефляционное влияние зависит от того, как он будет ликвидироваться.

Займы или выпуск новых денег. Существуют два различных способа, которыми федеральное правительство может финансировать дефицит: за счет займов у населения (посредством продажи процентных бумаг) или за счет выпуска новых денег его кредиторам. Воздействие на совокупные расходы будет в каждом случае различно.

1. ЗАИМСТВОВАНИЯ. Если правительство выходит на денежный рынок и размещает здесь свои займы, оно вступает в конкуренцию с частными предпринимателями за финансовые средства. Этот дополнительный спрос на средства вызовет рост равновесного уровня процентной ставки. Из главы 12 известно, что инвестиционные расходы обратно пропорциональны ставке процента. Следовательно, правительственное заимствование будет иметь тенденцию к повышению уровня ставки процента и, таким образом, будет “выталкивать” некоторые расходы частных инвесторов и чувствительные к величине процента потребительские расходы.

2. СОЗДАНИЕ ДЕНЕГ. Если государственные расходы дефицитного бюджета финансируются за счет выпуска новых денег, выталкивания частных инвестиций можно избежать. Федеральные расходы могут увеличиваться, не оказывая пагубного воздействия на инвестиции или потребление. Таким образом, мы приходим к выводу о том, что создание новых денег является по своему характеру более стимулирующим способом финансирования дефицитных расходов по сравнению с расширением займов.

Погашение долга или бездействующий бюджетный избыток. Вызванная избыточным спросом инфляция требует фискальных действий со стороны правительства, которые могли бы сформировать бюджетный излишек. Однако антиинфляционный эффект такого излишка зависит от того, как правительство будет использовать его.

1. ПОГАШЕНИЕ ДОЛГА. Поскольку федеральное правительство имеет накопленную задолженность в сумме около 2,6 трлн долл., логично, что правительство может использовать дополнительные средства для погашения долга. Эта мера, однако, может несколько снизить антиинфляционное воздействие бюджетного излишка. Выкупая свои долговые обязательства у населения, правительство передает свои избыточные налоговые поступления обратно на денежный рынок, вызывая падение ставки процента и стимулируя, таким образом, инвестиции и потребление.

2. ИЗЪЯТИЕ ИЗ ОБРАЩЕНИЯ. С другой стороны, правительство может добиться большего антиинфляционного воздействия своего бюджетного избытка просто за счет изъятия этих избыточных сумм, приостановив любое их последующее использование. Изъятие избытка означает, что правительство изымает покупательную способность некоторых размеров из общего потока доходов и расходов и удерживает ее. Если избыточные налоговые доходы не впрыскиваются (вливаются) вновь в экономику, то отсутствует возможность расходования даже некоторой части бюджетного избытка. То есть уже нет никаких шансов к тому, что эти средства создадут инфляционное воздействие, противодействующее дефляционному влиянию избытка как такового. Мы можем сделать заключение о том, что полное изъятие бюджетного избытка является более сдерживающей мерой по сравнению с использованием этих средств для погашения государственного долга.

Варианты политики: правительственные расходы или налоги?

Что является наиболее предпочтительным в покрытии инфляционных кризисных отрывов — правительственные расходы или налоги? Ответ на этот вопрос зависит в значительной степени от индивидуального взгляда автора и от того, насколько велик государственный сектор. Таким образом, те “либеральные” экономисты, которые считают, что государственный сектор должен быть расширен, для того чтобы компенсировать разнообразные погрешности рыночной системы, могут рекомендовать расширение совокупных расходов в период спада за счет роста государственных покупок и ограничение совокупных расходов в период роста инфляции за счет увеличения налогов. И наоборот, “консервативные” экономисты, считающие, что государственный сектор излишне раздут и неэффективен, могут выступать за рост совокупных расходов в период спада за счет сокращения налогов и в период роста инфляции предлагать сокращение совокупных расходов за счет сокращения государственных расходов. Важно отметить, что активная фискальная политика, направленная на стабилизацию экономики, может опираться как на расширяющийся, так и на сокращающийся государственный сектор.

Источник

4Г) Финансирование дефицитов и способы избавления от бюджетных излишков. Оценка эффективности фискальной политики: кейнсианская теория и монетаризм

Стимулирующее воздействие дефицита бюджета на экономику и антиинфляционное влияние бюджетного излишка зависит от методов финансирования дефицита и от способов ликвидации излишков.

Способы финансирования дефицита бюджета. Выше были рассмотрены два способа финансирования дефицита бюджета:

1) государственные займы (посредством продажи ценных бумаг коммерческим банкам и населению);

2) дополнительная денежная эмиссия.

Воздействие на совокупные расходы и объем производства в каждом случае будет различно.

1. Государственные займы. При финансировании дефицита бюджета за счет займов возникает т.н. «эффект вытеснения», то есть вытеснение некоторой величины инвестиций (и потребительских расходов) из общего объема совокупных расходов, что снижает стимулирующий эффект политики дефицита бюджета. Когда государство выпускает ценные бумаги для финансирования дефицита бюджета, оно конкурирует с ценными бумагами бизнеса за привлечение денежных средств населения. Этот дополнительный спрос на денежные средства вызовет рост равновесного уровня ставки процента на денежном рынке. Ставка процента – важнейший фактор, влияющий на инвестиции, которые являются элементом совокупных расходов C + I + G + Xn. Известно, что инвестиционные расходы обратно пропорциональны ставке процента, а значит, они будут снижаться. Таким образом, правительственные займы как способ финансирования дефицита бюджета ведут к тому, что увеличение государственных расходов G сопровождается «вытеснением» некоторого объема инвестиций In из общей величины совокупных расходов C + In↓ + G↑ + Xn. В результате произойдет не только рост уровня ЧНП, с учетом мультипликатора, за счет увеличения государственных расходов G, но одновременно снижение уровня ЧНП в связи с вытеснением инвестиций In:

ставка .

2. Денежная эмиссия. Если дефицит бюджета финансируется за счет выпуска новых денег, выталкивания частных инвестиций (и потребления) можно избежать. Это значит, что выпуск новых денег как способ финансирования дефицита бюджета имеет больший стимулирующий эффект по сравнению с расширением займов.

Способы избавления от бюджетного избытка. Сдерживающая политика предполагает два способа избавления от избытка:

1) избыток бюджета направить на погашение государственного долга;

2) избыток бюджета изъять из обращения.

Антиинфляционный эффект излишка бюджета будет зависеть от того, как правительство будет использовать его.

1. Погашение долга. Эта мера может несколько снизить антиинфляционное воздействие бюджетного излишка. Выкупая свои долговые обязательства у населения, правительство передает денежные средства в обращение, вызывая рост денежной массы и снижение ставки процента и стимулируя, таким образом, инвестиции и потребление.

2. Изъятия из обращения. Правительство может добиться большего антиинфляционного воздействия своего бюджетного избытка, просто за счет изъятия этих сумм из обращения, приостановив любое их дальнейшее использование.

Оценка эффективности фискальной политики: кейнсианская теория и монетаризм. Экономисты кейнсианского направления рекомендуют проводить для стабилизации экономики фискальную политику, оценивая ее как эффективную. С точки зрения монетаризма фискальная политика неэффективна и нецелесообразна.

1. Представители монетаризма считают, что стимулирующая фискальная политика может быть эффективна, если дефицит бюджета финансируется за счет эмиссии денег, но этот успех следует относить скорее на счет денежной, а не фискальной политики. Это можно объяснить на основе уравнения обмена M*V=P*Q, где M*V – это денежная масса на руках населения или совокупный спрос AD, а P*Q – стоимость произведенного национального продукта ВНП.

Денежная эмиссия ведет к увеличению количества денег в обращении, и непосредственно к увеличению совокупного спроса AD. Если в экономике существуют неиспользуемые производственные мощности, и объем производства еще не достиг уровня полной занятости, то увеличение денежной массы приведет к росту уровня национального производства ВНП (P*Q): M*V=P*Q MADP*Q, (в том числе за счет ростаQ).

Если экономика уже достигла полной занятости Q = Qf, то рост денежной массы и совокупного спроса не может привести к росту реального производства, произойдет только рост цен (чистая инфляция).

Если дефицит бюджета финансируется за счет государственных займов, то, с точки зрения монетаристов, политика стимулирования безрезультативна, что связано с эффектом вытеснения. При повышении государственных расходов G происходит уменьшение инвестиций I в общих совокупных расходах, и возможно, что сокращение ЧНП за счет снижения инвестиций будет существенно сдерживать положительный эффект от увеличения государственных расходов («эффект вытеснения»).

Монетаристы утверждают, что эффект вытеснения может быть очень значительным в связи с высокой эластичностью инвестиций от ставки процента. Таким образом, фискальную политику нецелесообразно применять для стабилизации экономики. Представители кейнсианской теории считают, что инвестиции неэластичны от ставки процента и эффект вытеснения будет небольшим, поэтому фискальная политика является эффективной экономической политикой и ее следует применять для создания «эффективного спроса», то есть спроса, достаточного для поддержания полной занятости.

2. Сдерживающая фискальная политика (политика избытка бюджета) с точки зрения монетаристов также неэффективна. Если бюджетный избыток изымается из обращения, то денежная масса сокращается, что ведет к ограничению совокупного спроса и сдерживает инфляционный рост национального производства. Однако такую политику следует рассматривать как денежную, а не как фискальную. Если же бюджетный излишек направляется на погашение государственного долга, то часть денег возвращается в обращение и стимулирует совокупный спрос, а это снижает сдерживающий эффект избытка бюджета.

Источник

Тема 4. Сбалансированность бюджета

Цель изучения данной темы — рассмотреть состояния, в которых может находиться бюджет, изучить сущность и функции государственного кредита, принципы и методы управления государственным долгом.

Достижение цели предусматривает решение следующих задач:

рассмотрение сущности дефицита и профицита бюджета;
изучение теории бюджетной сбалансированности;
рассмотрение сущности и функций государственного кредита;
рассмотрение классификации государственных займов;
изучение методов управления государственным долгом.

Содержание

4.1. Понятия дефицита и профицита бюджета

Практическое использование бюджетных отношений для реализации возложенных на государство функций позволяет говорить о трех возможных состояниях бюджетного фонда — дефицитном, профицитном и сбалансированном. Они отражают различное соотношение доходной и расходной частей бюджета.

Дефицит бюджета — расходы бюджета превышают его доходы, образуется отрицательное бюджетное сальдо.

Профицит бюджета — положительное сальдо бюджета — представляет собой превышение доходов над расходами.

Сбалансированным является бюджет, в котором расходная и доходная части равны.

Дефицит бюджета — категория денежного хозяйства, которая выражает объективные экономические отношения, возникающие между участниками воспроизводственного процесса при использовании государством денежных средств сверх имеющихся бюджетных доходов.

Основная причина возникновения бюджетного дефицита кроется в отставании темпов роста бюджетных доходов по сравнению с увеличением бюджетных расходов. Причины этого отставания могут быть различными, в частности:

кризисные явления в экономике;
неспособность правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране;
чрезвычайные обстоятельства (войны, крупные стихийные бедствия);
осуществление крупных централизованных вложений в развитие производства и изменение его структуры;
чрезмерное увеличение темпов роста социальных расходов по сравнению с темпами роста валового внутреннего продукта.

Бюджетным кодексом Российской Федерации установлено, что текущие расходы бюджетов субъекта РФ и местного бюджета не могут превышать объем доходов соответствующих бюджетов.

При этом размер дефицита бюджета субъекта РФ не может превышать 15 % объема доходов его бюджета (без учета финансовой помощи из федерального бюджета).

Размер дефицита местного бюджета не может превышать 10 % объема доходов местного бюджета (также без учета финансовой помощи из вышестоящих бюджетов).

Размер дефицита федерального бюджета не может превышать размера ненефтегазового дефицита федерального бюджета.

Ненефтегазовый дефицит федерального бюджета представляет собой разницу между объемом доходов федерального бюджета без учета нефтегазовых доходов федерального бюджета и доходов от управления средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния и общим объемом расходов федерального бюджета в соответствующем финансовом году.

Ненефтегазовый дефицит федерального бюджета не может превышать 4,7 процента прогнозируемого в соответствующем финансовом году валового внутреннего продукта, указанного в федеральном законе о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период. (Вступает в силу с 1 января 2011 года.)

Сбалансированность федерального бюджета РФ 1995-2003 гг. (% от ВВП)

Годы

Расходы

Доходы

Дефицит(-), профицит(+)

Источниками финансирования дефицита федерального бюджета Российской Федерации являются:

1) источники внутреннего финансирования дефицитов бюджетов:

государственные (муниципальные) ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации;
кредиты кредитных организаций в валюте Российской Федерации;
бюджетные кредиты от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;
кредиты международных финансовых организаций в валюте Российской Федерации;
изменение остатков средств на счетах по учету средств бюджета;
иные источники внутреннего финансирования дефицитов бюджетов;

2) источники внешнего финансирования дефицитов бюджетов:

государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте;
кредиты иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты (заимствования), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц в иностранной валюте;
кредиты кредитных организаций в иностранной валюте;
иные источники внешнего финансирования дефицитов бюджетов.

Перечень статей и видов источников финансирования дефицитов бюджетов утверждается законом (решением) о соответствующем бюджете при утверждении источников финансирования дефицита бюджета.

4.2. Теории бюджетной сбалансированности

В условиях увеличения доли ВВП, перераспределяемой через бюджет, одной из важнейших задач современной бюджетной политики большинства государств мира стало решение проблем стимулирования экономического роста в стране и проблем сбалансированности бюджетов различных уровней.

Современные финансовые теории допускают наличие бюджетного дефицита на определенном этапе экономического развития страны, поскольку содержание антициклической фискальной политики государства заключается в дефицитности бюджета во время спада (с целью стимулирования совокупного спроса) и наличии компенсирующего профицита в период подъема и стабилизации.

Иначе говоря, достаточно, чтобы бюджет был сбалансирован на протяжении экономического цикла, ежегодная же сбалансированность бюджета ослабляет стабилизирующее значение фискальной роли государства и снижает возможности властей по стимулированию экономического роста.

Признание возможности использования несбалансированных государственных бюджетов для целей стабилизации экономики привело к увеличению значения механизмов государственного кредита и расширению сферы его использования.

4.3. Сущность и функции государственного кредита

Государственный кредит — это совокупность финансовых отношений, в которой одной из сторон является государство, а другой (кредиторами или заемщиками) — физические и юридические лица.

Государство может выступать:

Заемщиком.
Кредитором, предоставляя виды ссуд иностранным государствам, юридическим или физическим лицам. Государство направляет свои кредиты (в том числе и на льготных условиях) в те отрасли экономики, развитие которых по каким-либо причинам особо стимулируется правительством, или же в социально значимые отрасли, не имеющие достаточной инвестиционной привлекательности для частного капитала.
Гарантом по обязательствам различных физических или юридических лиц. Государство принимает на себя ответственность за погашение их обязательств. Если лица, по обязательствам которых государство выступило гарантом, не смогут их выполнить, то обязанность по выполнению этих обязательств переходит к государству.

В отличие от банковского кредита государственный характеризуется прежде всего тем, что средства, взятые взаймы государством, чаще всего не имеют инвестиционного характера, т. е. не направляются на обеспечение процесса расширенного воспроизводства и создание новой стоимости, а трансформируются в дополнительные финансовые ресурсы и идут на покрытие всей совокупности государственных расходов. Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают бюджетные средства.

Функционирование механизма государственного кредита приводит к появлению государственного долга.

Представители западной экономической мысли дают определения государственного долга посредством анализа дефицита государственного бюджета. С. Л. Брю считает, что «государственный долг — общая сумма всех положительных сальдо бюджетов федерального правительства, за вычетом всех дефицитов, которые имели место в стране».

Финансово-кредитный энциклопедический словарь дает следующее определение: «долговые обязательства государства перед юридическими и физическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, возникающие из государственных займов (заимствований), договоров и соглашений (в том числе международных) о предоставлении бюджетных кредитов и ссуд, пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет, принятых на себя государством гарантий (поручительств) по обязательствам третьих лиц, другие обязательства, а также принятые на себя государством обязательства третьих лиц».

Учитывая российскую специфику, можно полагать, что государственный долг — это вся сумма неоплаченных финансовых обязательств государства с процентами, начисленными на них, к определенному моменту времени.

Иными словами, государственный долг — это вся сумма задолженности по обязательствам государства, проценты по ней и неисполненные финансовые обязательства государства перед субъектами экономики, т. е. неоплаченный госзаказ, задолженность по заработной плате перед работниками бюджетной сферы и т. д. Практически эта задолженность представляет собой некорректно оформленный государственный долг, на который вдобавок не выплачиваются проценты.

Анализ содержания государственного кредита позволяет сделать ряд выводов:

сущность государственного кредита заключается в перераспределении капитала от частного сектора к государству на условиях cpoчности, платности и возвратности. Вся сумма неоплаченных обязательств государства представляет собой величину государственного долга;
современная фискальная политика признает возможным использование несбалансированных бюджетов для целей стабилизации экономики. Основным фактором, обусловливающим возникновение и рост государственного долга, является дефицит бюджета;
возникновение дефицита бюджета, обусловливающего наличие и государственного долга, порождается именно временной неравномерностью развития экономической активности и чрезвычайными обстоятельствами;
государственный кредит оказывает на экономику регулирующее воздействие посредством влияния на уровень инвестиций, кредитную политику коммерческих банков, общий объем денежной массы. Кроме того, процентные ставки по государственным ценным бумагам лежат в основе системы процентных ставок по банковскому кредиту и корпоративным ценным бумагам (долговым обязательствам).

Основные функции государственного кредита.

Образование денежных фондов — привлечение средств с рынка ссудных капиталов в централизованные денежные фонды государства на основе принципов возвратности, срочности и платности. При этом условием добровольного предоставления инвестором своих средств в распоряжение государства является обязательство заемщика вернуть к определенном моменту времени сумму заимствования с процентами. Финансирование государственного долга в современных условиях посредством привлечения средств инвесторов осуществляется с использованием различных финансовых инструментов. Основным таким инструментом являются государственные ценные бумаги, которые выпускаются в виде срочных долговых обязательств.
Использование денежных фондов — функция, вытекающая из необходимости возврата привлеченных средств, который обеспечивается как за счет налоговых и неналоговых доходов бюджета, так и за счет механизма рефинансирования — погашения задолженности по ранее выпущенным обязательствам за счет средств, полученных от размещения новых обязательств.
Контроль — функция государственного кредита, которая выражается во влиянии на уровень ликвидности коммерческих банков, структуру платежеспособного спроса, темпы экономического роста, объем денежной массы в обращение.

Государственный кредит играет важную роль в:

перераспределении финансовых ресурсов в процессе перелива капитала из сферы производства в сферу обращения. Государство, являясь активным участником рынка капиталов и выступая на нем чаще всего в качестве заемщика, оказывает существенное влияние на уровень кредитной ставки. Оно выступает конкурентом для участников рынка, стремящихся привлечь кредитные ресурсы, и обусловливает изменение минимального уровня доходности для инвестиционных проектов в реальном секторе;
повышении эффективности использования средств. Государственный кредит обеспечивает необходимость максимально эффективного использования государственных средств при наличии «кассового разрыва» между моментами их поступления и использования как в случае недостатка, так и в случае избытка финансовых ресурсов;
ускорении концентрации финансовых ресурсовпутем создания возможности для государства привлечь значительные финансовые ресурсы, в том числе для финансирования чрезвычайных расходов, в самое короткое время.

4.4. Классификация государственных займов

Государственные займы можно классифицировать по следующим признакам:

По месту размещения займы могут подразделяться на внешние и внутренние

По способу обращения займы могут быть подразделены на рыночные и нерыночные. Рыночные займы — это займы, оформленные в такие ценные бумаги, которые свободно обращаются и перепродаются после их первичного размещения на рынке. В промышленно развитых странах доля таких займов составляет до 70% всех долговых обязательств государства. Нерыночные государственные займы — это займы, оформленные в фондовые инструменты, не имеющие вторичного фондового рынка, т. е. они покупаются инвестором у правительства и только ему могут быть проданы. Такие бумаги не котируются на фондовой бирже. Основная цель, которую преследует эмитент, выпуская в обращение нерыночные бумаги, — привлечение в качестве кредитных ресурсов мелких сбережений населения. Выпуская такие ценные бумаги, правительства промышленно развитых стран оказывают влияние на депозитную политику коммерческих банков по отношению к населению, поскольку нерыночные ценные бумаги государства выступают альтернативой вложению средств на депозиты частных кредитных учреждений.

По сроку заимствования средств займы подразделяются на краткосрочные (со сроком обращения бумаг продолжительностью до одного года), среднесрочные (со сроком обращения бумаг от одного года до пяти лет) и долгосрочные (со сроком обращения бумаг свыше пяти лет).

По способу обеспечения возвратности кредитных ресурсов займы могут быть подразделены на закладные и беззакладные. На практике государственный кредит реализуется посредством беззакладных займов, поскольку государство априори считается надежным заемщиком.

По форме выплаты дохода государственные займы можно разделить на следующие виды:

процентные займы, доход по которым устанавливается в виде фиксированного процента от номинала. Этот тип займа является основным, именно в процентных бумагах размещена основная часть государственного долга в промышленно развитых странах;
дисконтные займы, доход по которым инвестор получает за счет приобретения их с дисконтом и погашением по номинальной стоимости по окончании срока предоставления заемщику средств;
выигрышные займы, доход по которым устанавливается на основе тиражей выигрыша, они наименее привлекательны для инвестора, поскольку не предоставляют гарантированного дохода к определенному моменту времени;
индексационные займы, доход по которым выплачивается посредством индексирования номинальной стоимости первоначально приобретенных инвестором ценных бумаг.

По принципу наличия обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа. Обязательства, эмитированные заемщиком, можно разделить на обязательства без права досрочного погашения и обязательства с правом досрочного погашения.

По способу погашения задолженности займы разделяют на две категории: займы, подлежащие оплате единовременно, и займы, подлежащие оплате частями. При условии, что эмитированный заем подлежит оплате частями, заемное соглашение может предусматривать следующие варианты его погашения: равными долями на протяжении оговоренного срока; увеличивающимися долями на протяжении оговоренного срока (подобная форма наиболее удобна в случае, если привлеченные средства направлены на реализацию какого-либо инвестиционного проекта; соответственно, по мере реализации инвестиционного проекта идет и рост поступлений от объекта и инвестиций, что упрощает погашение обязательств); уменьшающимися долями на протяжении оговоренного срока.

По способу определения дохода эмитент может предложить займы с постоянным фиксированным уровнем дохода и займы с переменным уровнем дохода. Заключение сделок по займам с постоянным фиксированным доходом предоставляет инвестору гарантированный доход, а эмитенту — заранее известную стоимость обслуживания долга. Однако при необходимости размещения долгосрочных займов и низких возможностях прогнозирования ситуации на рынке ссудного капитала государство может испытывать трудности в финансировании дефицита бюджета посредством размещения займов среди инвесторов. Эта проблема возникает, когда инвесторы опасаются изменения конъюнктуры на рынке. Своеобразной страховкой для инвесторов в подобной ситуации и выступает заем с переменным уровнем дохода, который изменяется в привязке к какому-либо экономическому индикатору, например, ставке по межбанковским кредитам в стране.

По направлениям использования заемных средств займы могут быть подразделены на целевые и нецелевые. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, могут быть направлены на покрытие текущих бюджетных расходов, рефинансирование текущей задолженности или же другие нужды согласно решению уполномоченных органов власти и управления.

4.5. Принципы и методы управления государственным долгом

Предельный объем заимствований субъектов Российской Федерации, муниципальных заимствований в текущем финансовом году не должен превышать сумму, направляемую в текущем финансовом году на финансирование дефицита соответствующего бюджета и (или) погашение долговых обязательств соответствующего бюджета.

Предельный объем государственного долга субъекта Российской Федерации не должен превышать утвержденный общий годовой объем доходов бюджета субъекта Российской Федерации без учета утвержденного объема безвозмездных поступлений.

Для субъекта Российской Федерации, у которого доля межбюджетных трансфертов в течение двух из трех последних финансовых лет превышала 60 %, предельный объем долга не должен превышать 50 % утвержденного общего годового объема доходов бюджета субъекта Российской Федерации без учета утвержденного объема безвозмездных поступлений.

Предельный объем муниципального долга не должен превышать утвержденный общий годовой объем доходов местного бюджета без учета утвержденного объема безвозмездных поступлений или поступлений налоговых доходов по дополнительным нормативам отчислений.

Для муниципального образования, у которого доля межбюджетных трансфертов в течение двух из трех последних финансовых лет превышала 70 %, предельный объем муниципального долга не должен превышать 50 % утвержденного общего годового объема доходов местного бюджета без учета утвержденного объема безвозмездных поступлений и (или) поступлений налоговых доходов по дополнительным нормативам отчислений.

Управление государственным долгом — это совокупность действий государства в лице его уполномоченных органов по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга.

В основе управления государственным долгом лежат следующие принципы:

безусловности— обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;
единства учета — учета в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов РФ и органами местного самоуправления;
единства долговой политики — обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам РФ и муниципальным образованиям;
согласованности — обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;
снижения рисков — выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить риски как кредитора, так и инвестора;
оптимальности — создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;
гласности — предоставление достоверной и своевременной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

Реструктуризация долга — это основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств. Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга.

Понятие управления государственным долгом может рассматриваться в широком и узком смыслах.

Управление государственным долгом в широком смысле предполагает:

формирование политики в отношении государственного долга;
определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности;
определение основных направлений воздействия на микро- и макроэкономические показатели;
определение приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов и т. д.

Определение политики в отношении государственного долга и установление его верхнего предела осуществляются законодательными органами власти, а оперативное управление им — исполнительной властью.

Важное значение для управления государственным долгом имеет финансовая репутация страны-заемщика. В настоящее время репутация заемщиков на мировом финансовом рынке выражается в рейтингах, присваиваемых соответствующим странам специальными агентами согласно международным правилам рейтингования. Управление государственным долгом в узком смысле предполагает определение условий выпуска, обращения и погашения конкретных государственных ценных бумаг.

Еще более узкая трактовка управления государственным долгом предполагает регулирование состава и структуры совокупного государственного долга при его неизменной величине.

Методы управления государственным долгом:

рефинансирования государственного долга, т. е. погашения основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов;
новации — соглашения между заемщиком и кредиторами по замене обязательств по указанному кредиту другими обязательствами;
унификации — решения государства об объединении нескольких ранее выпущенных займов, при этом облигации и сертификаты ранее выпущенных займов подлежат обмену на облигации и сертификаты нового займа;
конверсии — односторонние изменения доходности займов, т. е. объявления государством о снижении для кредиторов доходности по займам, полученным государством;
консолидации — изменения условий обращения займов в части срока их погашения, т. е. решения государства о переносе даты выплаты по обязательствам на более поздний срок;
отсрочки погашения займов — консолидации при одновременном отказе государства от выплаты доходов по займам;
аннулирования государственного долга — отказ государства от всех обязательств по ранее выпущенным займам.

Таким образом, целью управления государственным долгом является нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

Источник