Способы привлечения заемных средств
«Руководитель автономного учреждения», 2013, N 3
В умелых руках финансиста привлеченные средства превращаются в источник роста благосостояния организации. Автономные учреждения, доказавшие свою способность зарабатывать внебюджетной деятельностью, могут решиться на следующий шаг: за счет накопленной финансовой «подушки» прибыли и заработанного авторитета среди контрагентов выстроить систему управления кредиторской задолженностью с целью получения максимального чистого денежного притока.
Прибыль или деньги?
Рассуждая об эффективности использования заемных средств, стоит сместить акцент с прибыли к деньгам. В далекие времена, когда финансовые отношения не были столь развитыми, как сейчас, прибыль можно было осязать в виде денег, которые оставались в распоряжении хозяина. Современный этап развития экономических отношений предполагает как данность несовпадение сроков оплаты и оказания услуг. Такое несовпадение приводит к возникновению дебиторской или кредиторской задолженности, которые «смазывают» восприятие реального денежного наполнения прибыли. Ориентир лишь на максимальную прибыль может привести к положению, при котором она станет «бумажной», не подкрепленной денежной составляющей. Оценим на примере, в какой степени противоречат друг другу цели получения прибыли и денег с учетом временной ценности денег .
Цена денег была предметом рассмотрения в статье О.Е. Орловой «Временная стоимость денег», 2012, N 2.
Пример 1. Допустим, что автономное учреждение оценивает эффективность альтернативного получения выручки от оказания услуг. Первый вариант — выручка за услуги в размере 100 тыс. руб. поступит в августе 2013 г. Второй вариант — выручка за услуги в размере 97,5 тыс. руб. поступит в феврале 2013 г.
При целевой функции максимизации прибыли АУ будет выгоднее получить выручку (100 тыс. руб.) за услуги в августе 2013 г., чем в феврале 2013 г. выручку (97,5 тыс. руб.) за эти же услуги. Однако с позиции положительного временного предпочтения при цене денег 12% годовых (ставка дисконтирования) выручка февраля, как в точке отсчета, будет составлять 97,5 тыс. руб., а выручка августа с учетом ее дисконтирования — около 94,49 тыс. руб. (в масштабе цен февраля 2013 г.).
При целевой функции максимизации денег АУ будет выгоднее получить меньшие деньги, но в более ранний срок. За полгода АУ заработает дополнительную прибыль: 97,5 тыс. руб. x 12% x 6 мес. / 12 мес. = 5,85 тыс. руб.
Таким образом, в августе 2013 г. АУ будет иметь 103,35 тыс. руб. против 100 тыс. руб. (здесь сравнение произведено путем наращения процентов, то есть в масштабе цен августа 2013 г.).
Смысл второго варианта сбора выручки заключается в том, что АУ получает возможность сразу пустить деньги в оборот, а не наблюдает на своем балансе «бумажную» прибыль и дебиторскую задолженность в то время, пока этими деньгами пользуется покупатель услуги АУ.
Основные источники заемных средств
Мы убедились, что деньги от контрагентов выгоднее получать как можно раньше. Теперь рассмотрим, с помощью каких способов автономное учреждение способно воплотить в жизнь собственную политику привлечения заемных средств.
Гражданским законодательством (гл. 42 «Заем и кредит» ГК РФ) предусмотрены следующие основные способы привлечения заимствований:
- заем;
- банковский кредит;
- коммерческий кредит;
- товарный кредит.
Во всех случаях АУ получит внешнее финансирование, но каждый способ имеет свои особенности, благодаря которым и сформировалась вышеприведенная классификация. Какой из вариантов финансирования более востребован АУ? В каких случаях имеет смысл выбрать тот или иной способ пополнения оборотных средств? Начнем с коммерческого кредита как самой распространенной формы предоставления заемных средств.
Коммерческий кредит
Согласно нормам ст. 823 ГК РФ коммерческий кредит — это предоставление денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, в кредит, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг. В отличие от других форм заимствований коммерческий кредит никогда не является самостоятельной сделкой, а оформляется как условие об оплате в рамках договора купли-продажи, поставки, выполнения работ, оказания услуг и т.д.
Поскольку коммерческий кредит не является самостоятельным, он образуется из-за несовпадения сроков исполнения встречных обязательств по договору. Например, в пользу автономного учреждения товары отгружены, работы и услуги оказаны, а АУ пока их не оплачивает. Либо покупатель произвел платеж в пользу АУ, но услуги учреждением еще не оказаны. То есть по способу предоставления коммерческие кредиты делятся на два вида:
- предоставление денежных средств в виде аванса или предварительной оплаты;
- отсрочка или рассрочка оплаты товаров, работ или услуг (отсрочка отличается от рассрочки тем, что последняя предполагает погашение задолженности частями в течение определенного периода).
Коммерческий кредит может предоставляться как на возмездной основе с уплатой процентов, так и безвозмездно. Например, если в договоре купли-продажи предусмотрена предварительная оплата и оговорены проценты за пользование коммерческим кредитом, то продавец будет обязан уплатить проценты. При отсутствии такого условия проценты не взимаются. Как правило, при коммерческом кредитовании нет указаний об уплате процентов, что, впрочем, не означает бесплатное пользование заемными средствами. Временную ценность денег осознает подавляющая часть субъектов хозяйственных отношений. Поэтому при коммерческом кредите плату за пользование деньгами поставщики обычно включают в состав цены товаров (работ, услуг).
Кроме того, нельзя без угрозы нежелательных последствий нарушать сроки оплаты по коммерческому кредиту. Если допущена просрочка — наступает ответственность по уплате процентов за пользование чужими денежными средствами на основании ст. 395 ГК РФ.
В связи с этим автономным учреждениям рекомендуется следующая политика по коммерческому кредитованию:
- постоянные переговоры с поставщиками об условиях оплаты;
- разработка взаимовыгодных условий оплаты для клиентов АУ.
Пример 2. Стоимость обучения в автономном образовательном учреждении ВПО составляет 60 тыс. руб. в год. Ранее студенты, обучающиеся на платных местах, оплачивали обучение по 15 тыс. руб. четыре раза в год: в сентябре, декабре, феврале и мае. В целях скорейшего получения выручки за услуги вуз намерен предложить студентам выгодную схему предварительной оплаты. Какой будет эта выгода? Ставка дисконтирования для вуза — 12% годовых, наилучшая ставка по вкладам граждан (сумма от 25 тыс. руб., срок три месяца) — 6% годовых.
Новая схема оплаты расширяет ее график. Теперь можно оплачивать обучение один раз в год в сентябре, при этом плата за обучение составит 58 тыс. руб. Приведем графики оплаты:
Теперь рассчитаем выгодность новой схемы оплаты, используя формулу простых процентов:
где i — годовая процентная ставка;
t — количество месяцев начисления процентов;
К — количество месяцев в году (12);
P — сумма денежных средств.
Дополнительная прибыль АУ: 58 + (58 — 15) x 3 мес. / 12 мес. x 12% + (58 — 30) x 2 мес. / 12 мес. x 12% + (58 — 45) x 3 мес. / 12 мес. x 12% — 60 = 58 + 1,29 + 0,56 + 0,39 — 60 = 0,24 (тыс. руб.).
Дополнительная выгода для студентов: 60 — (60 — 15) x 3 мес. / 12 мес. x 6% — (60 — 30) x 2 мес. / 12 мес. x 6% — (60 — 45) x 3 мес. / 12 мес. x 6% — 58 = 60 — 0,675 — 0,3 — 0,225 — 58 = 0,8 (тыс. руб.).
Как видно из примера, совокупная выгода автономного учреждения и студента составляет 1,04 тыс. руб. Образовалась она из-за разницы в экономическом потенциале сторон. Наилучшая альтернатива использования временно свободных средств для студента — это вклад в банке. Для АУ приемлемая плата за привлечение средств составляет 12%. Отсюда возможность взаимовыгодной сделки на условиях предоплаты.
Согласно ст. 807 ГК РФ по договору займа заимодавец передает в собственность заемщику деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества.
Заем в отличие от других видов кредитов считается заключенным не с момента подписания договора, а с момента передачи вещей. Законодательство разрешает предоставлять займы на беспроцентной основе.
Обычно заем — самый дешевый способ финансирования, но и самый ненадежный, поскольку потенциальный кредитор до передачи денег или вещи имеет право передумать и это не принесет для него никаких нежелательных последствий. По мнению автора, заимодавцы — это непрофессиональные кредиторы, они предлагают услуги в редких случаях, когда предоставляется возможность с выгодой временно распорядиться своим имуществом или оказать помощь хорошо знакомым партнерам.
Рекомендуемая политика по займам: поиск потенциальных заимодавцев и предварительные переговоры с ними, чтобы обращение за помощью в случае надобности не стало для заимодавцев неожиданностью.
Товарный кредит
В ст. 822 ГК РФ товарный кредит определен как договор, обязывающий одну сторону предоставить другой стороне вещи, определенные родовыми признаками, а вторую сторону возвратить равное количество других полученных им вещей того же рода и качества, а также уплатить проценты.
Предметом договора в товарном кредите выступают исключительно вещи (например, сырье, материалы, топливо). Существенным условием данного кредита является его платность — заимодавец имеет право получить проценты за пользование вещами. Кроме того, заемщик обязан вернуть однородный по отношению к полученным вещам товар. За время пользования товаром заемщик имеет право совершать с ним любые действия — продавать, передавать, использовать и т.д.
Для товарного кредита указание цены товара носит несущественный характер и служит для определения размера уплачиваемых по договору процентов. Также не является существенным срок возврата кредита. Если он не установлен, то составит 30 дней с того момента, как заимодавец потребовал возврата.
Как видно из основных условий, товарный кредит — специфичный договор. Он имеет узкую сферу применения. Основная задача, решаемая с помощью такого кредита, — сгладить неритмичность поставок. Товарные кредиты могут использовать крупные АУ, для которых важно поддерживать неснижаемый запас сырья и материалов (например, продуктов питания или ГСМ).
Кредитный договор
Основные условия кредитного договора установлены ст. 819 ГК РФ. Согласно кредитному договору банк-кредитор обязуется предоставить денежные средства заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее.
Кредитором по банковскому кредиту выступает исключительно кредитная организация. Отсюда плюсы и минусы этого вида заимствования. Являясь профессиональным участником финансовых рынков, банк в состоянии предложить самые гибкие условия кредитования. Как правило, ни сумма, ни срок кредита не являются для банка критичными. Банк является надежным партнером, который вряд ли откажется от ранее подписанных договоренностей. Соответственно, банки предъявляют жесткие требования к своим заемщикам, что выражается в достаточно высокой процентной ставке, строгом графике платежей (просрочка недопустима), требовании к обеспечению кредита .
Более подробно о видах банковских кредитов и требованиях банков к заемщикам говорится в статье О.Е. Орловой «Кредитование автономных учреждений», 2010, N 2.
Рекомендуемая политика в области банковских кредитов будет заключаться прежде всего в формировании положительной кредитной истории. Главная задача на первом этапе — «зацепиться» в качестве заемщика хотя бы в одном банке, для чего, например, начать кредитоваться с овердрафтов . После задокументированного факта получения, а также своевременного и полного погашения кредита банки, которые ранее отказывали в кредитовании, станут «мягче». Для автономных учреждений, уже зарекомендовавших себя надежными заемщиками, политика в области банковских кредитов будет выражаться в расчете экономической обоснованности использования кредитов на базе сравнения ставки по кредиту с доходностью собственных услуг .
Овердрафт — кредитование банком расчетного счета клиента при недостатке или отсутствии на нем денежных средств путем оплаты платежных документов.
Расчет эффективной процентной ставки по кредиту с учетом всех комиссий приведен в статье О.Е. Орловой «Полная стоимость кредита», 2012, N 5.
Резюмируем сравнительные характеристики основных способов заимствований в следующей таблице.
Отличительные особенности основных способов заимствований
Прочие источники кредиторской задолженности
Если руководитель АУ проанализирует баланс своего учреждения, то в составе кредиторов будут работники, покупатели, поставщики, прочие контрагенты, а также бюджет. Часть этой задолженности носит скорее технический характер и вытекает из периодичности платежей по аренде, оплате труда, налогам и пр. Например, задолженность по оплате труда обычно формируется на каждую отчетную дату, поскольку заработная плата начисляется в последний рабочий день отчетного месяца, а выплачивается в месяце, следующем за отчетным. Другой пример: начисление налогов также производится в последний рабочий день отчетного периода, а срок их уплаты предусматривает время на подготовку налоговой отчетности, что формирует кредиторскую задолженность на срок до одного месяца. Но можно ли считать эти средства привлеченными источниками? В том виде, в котором они формируются в балансе, нет, так как управлять этой задолженностью практически невозможно. Если АУ в установленные сроки погашает задолженности «технического характера», это никак не повлияет на возможность их вовлечения в собственный оборот.
Тем не менее сотрудники и бюджет имеют потенциал как кредиторы, и можно выявить некоторые возможности их использования. Безусловно, нарушение сроков выдачи зарплаты или перечисления налогов не в их числе. Заключив соглашение с банком о перечислении заработной платы сотрудников АУ на карточные счета, можно провести переговоры об использовании кредиторской задолженности, числящейся уже на балансе банка. Обычно на карточных счетах «оседает» в виде неснижаемого остатка около 60% среднемесячной заработной платы. Возможно, не так уж мало. Эти средства могут стать источником финансирования овердрафтов для автономного учреждения или кредитов для сотрудников АУ.
Бюджет также дает возможность кредитования в виде отсрочки, рассрочки или инвестиционного налогового кредита. Несмотря на крайне малый охват этим видом финансирования налогоплательщиков, отметим его особенности. Бюджет в отличие от иных кредиторов предоставляет отсрочки и рассрочку тогда, когда налогоплательщик испытывает серьезные финансовые трудности. Инвестиционный налоговый кредит стимулирует инновационную деятельность и предоставляется на срок до пяти лет.
Рекомендуемая политика автономных учреждений в отношении прочих кредиторов — поиск новых вариантов сотрудничества. Если проанализировать каждого контрагента с точки зрения получения от него средств финансирования, откроются новые возможности. В частности, мы выявили их на примере задолженности перед работниками и бюджетом, хотя такие кредиторы традиционно считаются «техническими».
Заключение
Политика максимизации чистого денежного потока предполагает, что АУ стремится как можно быстрее собрать деньги с должников и отложить на возможно долгий срок погашение собственных обязательств. При этом мы считаем, что временная ценность денег осознается всеми контрагентами АУ. Как же в таких условиях навязать свою волю? Для этого надо найти рычаги влияния на контрагентов.
Например, в рассмотренном выше примере разница в экономическом потенциале вуза и студента сформировала возможность оплаты, выгодную обеим сторонам. Гражданин не имеет возможности дорого разместить мелкие деньги, вместе с тем АУ, аккумулировав денежные средства многих потребителей, сможет ими распорядиться с прибылью.
АУ может воспользоваться своим преимуществом государственного учреждения с вытекающими отсюда выгодами для поставщиков. Наконец, АУ может найти пробелы в управлении дебиторской задолженностью у контрагентов (не все одинаково тщательно просчитывают временную ценность денег) и «эксплуатировать» чужие недостатки.
Источник
