Процентный риск способы снижения риска

Идентификация процентных рисков в реальном секторе

Среди угроз финансового характера, которые отрабатываются руководством организации реального сектора, есть один специфический их вид – так называемый процентный риск. Считается, что данный вид риска в большей степени относится к банковской деятельности. Вполне закономерно в финансовых институтах активно занимаются процентными рисками, что совершенно не означает их отсутствия, например, в промышленности или торговле. Поэтому предлагаю более широко посмотреть на данный вопрос уже с позиции предприятия.

Понятие процентного риска

Под процентным риском предлагается понимать возможность наступления неблагоприятных событий для экономики компании из-за принятия решений по его активам и обязательствам, в которых неточно оценены уровень и динамика рыночной ставки. Как уже традиционно принято в наших статьях, вероятность наступления благоприятных событий мы рассматриваем как шанс, хотя природа его идентична риску. Причиной возникновения данного риска является колебание процентной ставки. Ставка эта относительно разных видов активов и обязательств компании влияет или не оказывает существенного влияния, выражаясь бухгалтерским языком, на состояние статей актива и пассива баланса.

Зададимся нетривиальным вопросом: есть ли процентный риск в условиях покупки предприятием товарных позиций у поставщика в условиях стабильного рынка? Может ли пеня в адрес покупателя, являясь существенным условием соглашения о поставке, рассматриваться как фактор вероятных нежелательных событий? Следует ли рассматривать процентный риск, если мы считаем, что управляя дебиторской задолженностью (ДЗ), мы кредитуем покупателя по определенной ставке? Должны ли мы, инвестируя средства в ДЗ, учитывать риски потерь?

Заметьте, я ни разу в своих вопросах не коснулся банковских кредитов, с которыми обычно ассоциируется рассматриваемое здесь понятие. В российской деловой практике институт коммерческого кредита, хотя и заявлен, но реализуется в скрытой форме в двух направлениях: в отношении продавца-поставщика и касаемо покупателя-заказчика. Однако фактически всегда у одной из сторон в сделке переговорная позиция сильнее, это закон рынка. Сильнейшая сторона осуществляет диктат по цене или отсрочке платежа, и как только отложенное обязательство возникает «на горизонте», появляется «тень» процентного риска.

Таким образом, одним из главных объектов риска могут выступать активы в форме специальных форм дебиторской и кредиторской задолженностей. При этом ДЗ как актив и кредиторская задолженность поставщикам как обязательства присутствуют в прямой или скрытой форме коммерческого кредита. Экономическое содержание таких активов и пассивов не зависит от формальной стороны. Источником опасности потерь в обоих случаях выступает Cash flow от операционной деятельности. Обратим внимание на представленную ниже выписку позиций из формы ОДДС (ОКУР 0710004), с которыми потенциально может быть связан процентный риск.

Действительно, поступления от продаж или выбытие денежных средств поставщикам могут выступать источником риска, если сделки совершаются на условиях коммерческого кредита. И это с позиции операционной деятельности. Но и инвестиционный, и финансовый блоки Cash flow также являются отражением причин возникновения риска, связанного с процентной ставкой. Финансовая деятельность в этом смысле воспринимается менеджментом вполне традиционно (займы, кредиты полученные, долговые бумаги выданные). Но ведь и инвестиционные вложения могут быть осуществлены на условиях коммерческого кредита. Помимо этого, портфельные инвестиции в долговые ценные бумаги также несут в себе определенную вероятность процентного просчета.

Виды процентного риска коммерческой организации

Понятие процентного риска предприятия тесно связано с явлением рыночной процентной ставки. Под ней предлагается понимать ставку, которая практикуется на рынке по аналогичным финансовым инструментам, применяемым в компании. Как правило, подобные финансовые инструменты имеют близкую степень риска. Но в целом по рынку динамика процентной ставки может отличаться от уровня, который используется в компании. Неспособность предугадать согласованность реальных ставок относительно рыночных и приводит к риску.

Процентный риск формируется на основании ряда факторов, которые делятся на первичные и вторичные. К первичным факторам можно отнести следующее.

1. Структурное несовпадение активов и обязательств, связанных с процентными начислениями фиксированным или плавающим механизмом.
2. Корреляционная зависимость динамики процентных доходов и расходов для схожих финансовых инструментов.
3. Отличия кривых доходности, которые оказывают влияние не только на денежные потоки, но на стоимость бизнеса.

К вторичным факторам относятся колебания показателей прямо или косвенно отражающих динамику рыночной ставки. Например, изменение такого критерия, как ставка Mosprime (Moscow Prime Offered Rate). В нашей стране данный показатель служит одним из ведущих рыночных индикаторов. Он характеризует усредненную ставку кредитов (депозитов) в рублях на московской рыночной площадке. Ниже показан график изменения индикатора Mosprime, начиная с середины 2016 года.

Классификация процентных рисков, используемая в среде финансовых организаций, применима и к структурам реальной экономики. Банковский риск-менеджмент выделяет позиционный, портфельный и структурный (экономический) процентные риски. Судя по названию, портфельный риск связан с портфельными инвестициями компании в акции, облигации и другие ценные бумаги. Позиционный риск возникает чаще всего, когда предприятие принимает на себя заемные обязательства по плавающей ставке. Структурный риск оценивается в связи с общими трендами рыночной процентной ставки, которые оказывают существенное, структурное влияние на всю экономику компании. Вместе с тем, мне ближе деление риска реального бизнеса в привязке к структуре Cash flow так, как это представлено в предыдущем разделе.

1. Риск превышения расходов относительно плановых значений по финансовому блоку Cash flow. Риск связан с кредитами, займами полученными, с долговыми ценными бумагами выпущенными и т.п. Фиксированная или плавающая ставка по обязательствам имеют свойство отличаться от текущей рыночной ставки, что и определяет процентный риск.
2. Риск неполучения доходов в запланированных объемах по инвестиционному блоку Cash flow. Допустим, компания разместила денежные средства под фиксированный процент, а рыночная процентная ставка оказалась по факту выше.
3. Риск дополнительных расходов или более низких доходов по операционной части Cash Flow, вызванный реализацией кредитной операционной политикой или политикой в отношении текущих обязательств.

Подходы к управлению процентным риском

С позиции концепции приемлемого риска методология снижения угроз для экономики предприятия за счет процентных несоответствий традиционно строится на методах уклонения, передачи, локализации, распределения и компенсации. Как и в случае с валютными операциями, процентный риск при управлении им в наибольшей степени нивелируется, когда используются такие способы минимизации, как передача. Однако и другие методы также применяются. Так, например, различные формы отказа от реагирования на объект потенциальной опасности целесообразны, когда вероятность неблагоприятных событий, связанных с процентной позицией, непредсказуемы или катастрофичны.

Если же возможность наступления рисковых событий незначительна, что вполне вероятно в более или менее стабильной рыночной ситуации, может использоваться принятие риска. Вероятность угрожающих факторов в этом случае компенсируется, например, за счет формирования резервов. В рамках специальной методологии управления могут использоваться следующие способы снижения риска.

1. Лимитирование – установление лимита на открытую процентную позицию либо на поставщика (покупателя) в рамках соответствующей финансовой политики заимствований (кредитования).
2. Нормирование предельных соотношений – соотношение активов (обязательств) с фиксированной ставкой к активам (обязательствам) с плавающим процентом.
3. Метод иммунизации портфельных обязательств и активов, связанных с процентными начислениями, с возможностью реструктуризации портфеля.
4. Диверсификация контрагентов, заемщиков, кредитных обязательств.
5. Локализация процентного риска путем учреждения специальных компаний (юридических структур типа SPV, например, для выпуска ценных бумаг).

Методы снижения рисковой нагрузки путем передачи могут быть применены в условиях, когда угроза не столь значительна, чтобы от нее уклоняться. При этом вероятность неблагоприятных событий не настолько мала, чтобы не было выгодно осуществить передачу риска профессиональному оператору соответствующих услуг. Среди подобных способов минимизации можно выделить:

• операции форфейтинга, то есть продажи ДЗ покупателя банку или иному финансовому институту;
• введение специальных оговорок в документацию по долговым ценным бумагам;
• применение производных финансовых инструментов, таких как, например, форвардное соглашение, предусматривающее фиксирование ставки или процентный фьючерс;
• другие формы хеджирования.

Мы рассмотрели один из ключевых финансовых рисков, и его важность в современном деловом мире только растет. Более того, все больше промышленных и торговых предприятий вовлекаются в процесс управления процентными рисками. В немалой степени данный вопрос начинает касаться инвестиционной деятельности и проектной практики. Это связано не только с тем, что среди источников финансирования инвестиций активно выступает банковское кредитование, но и с иными моментами процентных обязательств в инвестиционном процессе.

Источник

Что такое инвестиционные риски и как их избежать

Узнайте, как правильно оценивать инвестиционные риски финансовых инструментов и какие есть способы их снижения.

Инвестиции всегда связаны с риском. Он существует и при покупке квартиры с целью ее сдачи в аренду, и при торговле акциями на фондовом рынке, и при других видах вложений. Что же такое инвестиционные риски, какими они бывают и как их минимизировать — мы расскажем в этой статье.

Что такое инвестиционный риск

Инвестиционный риск — это вероятность частичной или полной потери вложенных средств. Еще на этапе выбора финансовых инструментов важно сопоставить их потенциальную доходность и уровень риска. Помните: чем более выгодным кажется выбранный способ вложений, тем выше вероятность потери средств.

Виды инвестиционных рисков

В зависимости от причины возникновения инвестиционные риски делятся на:

• Экономические. Зависят от общего состояния экономики государства, а также его политики в отношении управления рынками, налогами и финансами.
• Технологические. Относятся преимущественно к производственным предприятиям и зависят от надежности оборудования, темпов его модернизации, уровня автоматизации, скорости внедрения инноваций.
• Социальные. Напряженность в обществе, забастовки, исполнение региональных или федеральных социальных программ могут повлиять на конкретные инвестиции. Этот тип риска в наибольшей степени определяется человеческим фактором.
• Политические. Внутренняя жизнь страны также оказывает немаловажное влияние на реализацию инвестиционных проектов. К основным факторам этой группы относят: резкое изменение основного политического курса, выборы, давление на страну со стороны других государств, вводимые административные ограничения, ухудшение межгосударственных взаимоотношений.
• Правовые.Связаны с изменениями в законодательстве, которые могут повлиять на результаты инвестиционных проектов. К правовым рискам можно отнести снижение ключевой ставки ЦБ, увеличение таможенных сборов, лицензирование определенных видов деятельности.
• Экологические.К этой группе относят факторы, связанные с техногенными катастрофами, пандемиями, изменением климата, природными катаклизмами.

Также существуют другие способы квалификации рисков инвестирования. Например, их часто делят на системные (существуют в масштабах рынка, не зависят от действий инвестора) и несистемные (связанные непосредственно с объектом, в который вкладываются средства).

Какие риски есть при торговле ценными бумагами

Для этой группы вложений риски несколько иные, поэтому расскажем о них отдельно. Они делятся на две группы: макро-риски и микро-риски.

К макро-рискам, в свою очередь, относят:

• Системные (касаются рынка в целом). Если в стране развивается экономический кризис или дефолт, это затрагивает все финансовые инструменты, вне зависимости от их вида.
• Региональные. Такие риски важно оценивать при инвестициях в акции крупных градообразующих предприятий или, например, муниципальные облигации.
• Отраслевые. Оказывают влияние при покупке акций предприятий конкретной отрасли.

Микро-риски — это риски, связанные с конкретным эмитентом или биржевым инструментом. К их числу относятся:

• Рыночный риск. Связан с изменением котировок ценных бумаг в ответ на внешние события.
• Процентный риск. Определяется изменением процентных ставок, влияющих на рыночную стоимость инвестиций.
• Риск ликвидности. Этот риск заключается в невозможности обратить вложения в наличные без значительной потери вложенного капитала.
• Деловой риск. Подразумевает неопределенность будущих финансовых результатов компании, то есть вероятность того, что ее прибыль может по тем или иным причинам уменьшиться.

Способы снижения рисков при инвестировании

Риски — не повод отказываться от инвестиций, ими можно и нужно управлять. Чтобы снизить финансовые потери при вложении денег, придерживайтесь следующих правил:

• Диверсифицируйте вложения. Одно из важнейших правил инвестирования гласит: не стоит вкладывать все деньги в один инструмент — лучше выбрать несколько. Если один актив принесет убыток, другие могут это компенсировать. Если же у вас нет времени заниматься распределением активов самостоятельно, вы можете вложить деньги в ПИФы. В состав ПИФов входит сразу множество инвестиционных инструментов, что снижает зависимость портфеля от изменения курсов валют и ситуации на рынке.
• Всегда придерживайтесь выбранной стратегии. Ситуация на рынке быстро меняется, и у инвесторов всегда есть соблазн скорректировать портфель в угоду текущей обстановке. Но такие спонтанные решения часто приводят к потерям, поэтому во время высокой волатильности на рынке важно следовать изначальной стратегии.
• Инвестируйте только в те инструменты, которые вам понятны. Если вам неясно, как устроен тот или иной финансовый инструмент, лучше откажитесь от него или тщательно изучите перед тем, как вкладывать деньги.
• Внимательно изучайте условия инвестирования. Если при заключении инвестиционной сделки составляется соответствующий договор, то в нем обязательно должны быть прописаны условия использования вложенных средств.

Как правильно оценить инвестиционный риск

Грамотно оценив риски, можно снизить вероятность их возникновения. Все методы оценки делятся на две большие группы: качественные и количественные.

К качественным методам оценки рисков относят:

• Метод аналогий — учитывает опыт, полученный во время реализации похожих инвестиционных проектов.
• Метод «Дельфи» — предполагает изучение мнения экспертов по конкретным вопросам.
• Метод расчета уместности затрат — возможные угрозы для капиталовложений изучаются для каждого этапа инвестирования, что позволяет своевременно прекратить вложения при возникновении трудностей.

Количественная оценка предполагает использование одного из следующих видов анализа:

• Метод Монте-Карло — построение модели с повышением рисков для изучения последствий.
• Анализ возможных вариантов развития проекта путем изменения его значимых параметров.
• Определение предельной устойчивости проекта.
• Анализ чувствительности проекта к изменению отдельных параметров.

Чтобы рассчитать инвестиционные риски максимально точно, следует применять сразу несколько методов оценки. Кроме того, анализ рисков можно доверить экспертам — например, финансовым советникам.

Источник