Индексация это способ сохранения реальной величины денежных ресурсов

Инвестиционный менеджмент (стр. 23 )

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47

Индексация — способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходов в условиях инфляции. В ее основе ле­жит использование различных индексов. Индекс цен — показатель, ха­рактеризующий изменение цен за определенный период времени.

1.Индивидуальный — по отдельным видам продукции, ресурсов, услуг и т. п.:

где: Рt, Ро — цена данного вида продукции, ресурсов, услуг и т. п. соответствен­но в период времени £ и в базисный (начальный) период, д. е.

2. Общий (групповой, агрегатный) — индекс ому — по группе (или всей) продукции:

где: Qt – количество продукции, реализованной за период t, в натуральных единицах.

3. Индекс стоимости (индекс Ласпейреса) — отношение выруч­ки данного периода к выручке прошлого периода в ценах соответству­ющего периода:

где: Q0 – количество продукции, реализованной за прошлый период, нат. ед.

4. Базисный индекс цен — определяется делением цен в каждый момент времени на цену, принятую за базу:

5. Цепной индекс цен — определяется делением цен в последу­ющий момент времени на цену в предыдущий момент времени:

Индексы цен чаще всего используются для измерения инфляции

Для оценки инфляции в конце периода tj по отношению к перио­ду ti используются два основных показателя:

— темп (уровень) инфляции h t jti — прирост среднего уровня цен

в рассматриваемом периоде по отношению к предыдущему периоду, % или доли единицы;

— индекс инфляции (индекс изменения цен) Itj ti — рост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде, % или доли единицы

Для описания инфляции используют следующие показатели:

— темп инфляции за один шаг —h t, измеряемый в процентах;

— общий индекс инфляции за шаг t—It, t-1 отражающий отноше­ние среднего уровня цен в конце шага t к среднему уровню цен в конце предыдущего шага. Это цепной общий индекс инфляции;

— общий индекс инфляции за период — It 0, отражающий отноше­ние среднего уровня цен в конце шага t к среднему уровню цен в при­нятой начальной точке отсчета инфляции. Это базисный общий ин­декс инфляции.

На расчетные показатели инвестицион­ного проекта инфляция оказывает следующие влияние:

1) краткосрочное влияние: влияние инфляции на оборотные средства (более выгодными, чем запасы готовой продукции и дебитор­ская задолженность, становятся запасы материалов и кредиторская за­долженность). Расчет эффективности инвестиционных проектов должен учитывать возможную задержку платежей за поставленную продукцию, которая может доходить до нескольких месяцев, и влияние инфляции на величину дебиторской и кредиторской задолженности;

2) среднесрочное влияние: изменение фактических условий пре­доставления кредита (влияние инфляции на изменение потребности в заемных средствах и платежей по кредитам). Если инвестиции ча­стично или полностью финансируются за счет банковского кредита, то в себестоимости появляется такой вид затрат, как проценты за кредит (финансовые издержки). Если показатели эффективности инвестиционного проекта определяются в расчетных (постоянных) ценах, нельзя при определении процента за кредит принимать номи­нальную ставку процента за кредит, которая устанавливается кре­дитором. Ее необходимо очистить от инфляции аналогично норме дис­конта, рассчитав реальную процентную ставку, т. е. процентную ставку в постоянных ценах (при отсутствии инфляции), которая обеспечивает такую же доходность займа, что и номинальная процентная ставка в условиях инфляции:

3) долгосрочное влияние:

— различие в динамике стоимости новых реальных активов и ве­личин амортизационных отчислений: завышение налогов из-за отстава­ния величин амортизационных отчислений от тех, которые соответство­вали бы повышающимся ценам на основные фонды (амортизационные отчисления рассчитываются исходя из первоначальной стоимости объекта, которая не учитывает инфляцию, поэтому при росте дохода одновременно с ростом инфляции растет налогооблагаемая база, так как проявляется сдерживающий фактор — амортизационные отчисле­ния отстают от инфляции);

9.2. НОМИНАЛЬНЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

По определению, номинальная процентная ставка показывает каким-либо образом оговоренную ставку доходности по инвестиро­ванным или ссуженным денежным суммам и рост этой суммы за оп­ределенный период времени в процентах. В отличие от номинальной реальная процентная ставка показывает рост покупательной способ­ности первоначально инвестированных или ссуженных денежных сумм с учетом как номинальной процентной ставки, так и темпа ин­фляции, т. е. характеризует изменение реальной стоимости денег.

Показатель реальной стоимости денег обратно пропорционален ин­дексу инфляции, т. е. среднегодовому индексу прироста цен (при ана­лизе инфляции, как правило, рассматриваются потребительские цены). Если принять, что индекс инфляции (среднегодовой индекс прироста цен) равен h и что он не меняется год от года, то за п лет индекс цен будет равен (1 + h)n, а индекс покупательной способности денег:

Тогда реальная стоимость Sr номинальной наращенной суммы S составит:

где: РV — первоначальная денежная сумма.

Таким образом, реальная стоимость денег в будущем тем больше, чем выше процентная ставка, и тем меньше, чем выше индекс инфляции.

Очевидно, что и уровень инфляции, и процентная ставка на прак­тике не остаются неизменными в течение длительного периода. Это также может быть отражено в формуле расчета реальной стоимости денег в будущем, если несколько усложнить ее, не изменив сути и характера зависимости этого показателя от процентной ставки и уровня инфляции.

Таким образом, формула, позволяющая определить величину реальной процентной ставки, будет иметь вид:

где: R НОМ – номинальная процентная ставка;

h — темп инфляции.

Пример 9.1.: Индекс инфляции равен 8 % в год; сумма 10000 рублей вложена под 16% годовых на 10 лет. Нужно определить реальную процентную ставку и реальную стоимость денег.

или

При невысоких темпах инфляции и процентных ставках (менее 10% в год) можно пользоваться упрощенной формулой

Будущая стоимость денежных средств с учетом фактора инфляции (номинальная стоимость) определяется по формуле:

Пример: Первоначальная сумма вклада составляет 100000 руб;

Реальная процентная ставка 10%, прогнозируемый темп инфляции 6 % в год;

Вклад размещен на 5 лет, при начислении процентов раз в год. Определить номинальную будущую стоимость вклада с учетом инфляции?

SH =100000[(1+0,1) (1+0,06)]5 =100000ּ2,156=215600 руб.

9.3 ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ДОХОДЫ ФИРМ .

Особая тема — как инфляция может изменить доходность ин­вестиций и соответственно как это обстоятельство надо учитывать при анализе приемлемости проектов.

Если исходить из того, что в результате инвестирования исходная сумма средств I0 должна возрасти в пропорции (1 + E), где E — реальная норма прибыли на инвестиции, то в условиях инфляции (величину которой в процентах мы обозначим h) все это будет выглядеть несколь­ко иначе. Действительно, в последнем случае новая (приращенная) величина инвестированных сумм I1, будет равна

Где: произведение (1 + E)(1+h) будет обозначать совокупный (номи­нальный) рост инвестиций в результате как собственно удачной их реализации, так и под влиянием инфляционного роста цен на товары, произведенные благодаря этим инвестициям.

В этом случае результат инвестиционной деятельности можно было бы записать:

Где: Eп — номинальная ставка прибыльности проекта.

Таким образом, номинальная доходность инвестиционного проекта в условиях инфляции складывается из реальной нормы прибыли, темпа инфляции и реальной нормы прибыли, умноженной на темп инфляции.

Пример 9.2.: Предположим, мы имеем дело с проектом, обеспечивающим реальный уровень прибыльности на уровне 10% и реализованным в условиях 5%-ной инфляции (в годовом исчислении). Определить номинальная доход­ность проекта?

Номинальная доход­ность составит (в долях):

Е n =E+h+Eּh =0,10 + 0,05 + 0,1 • 0,05 = 0,155.

Нетрудно подсчитать, что из общего размера дохода в 15,5% на долю инфляционной составляющей пришлось 5,5 пунктов, т. е. 35,5%.

Но главной особенностью инвестиций в реальные активы является вложение средств сегодня ради получения выигрыша в будущем, причем срок жизни таких ин­вестиций обычно более года. Отсюда — неодновременность осуществления затрат и получения дохода, и чем больше этот разрыв, тем сильнее инвестиционный проект подвержен воздействию инфляционных процессов. Рассмотрим различные ситуации, которые здесь могут возникать.

Источник

Что такое инфляция

Это общий прирост цен в стране в течение длительного периода. Когда говорят об инфляции, часто подразумевают обесценивание денег: за одну и ту же сумму спустя какое-то время можно купить меньше товаров. При инфляции не обязательно повышается стоимость всех товаров, некоторые могут даже подешеветь, но в целом уровень цен в стране растет.

В зависимости от роли, которую играет государство в экономике, выделяют два вида инфляции.

Открытая инфляция бывает в странах с рыночной экономикой. Деньги обесцениваются, цены растут, а уровень жизни падает. Государство регулирует инфляцию и снижает доступность денег для экономики — повышает налоги, ключевую ставку и т. д.

Скрытая инфляция возникает, когда государство жестко регулирует цены. Такие запреты приводят к дефициту товаров, так как издержки производителей растут и они вынуждены снижать объемы производства. Из-за увеличения себестоимости и невозможности компенсировать растущие затраты страдает качество товаров.

Существует классификация, которая привязана к темпу прироста стоимости.

Умеренная инфляция — до 10% в год. Низкие темпы прироста благотворно сказываются на экономике: растет оборот денежной массы, дешевеют кредиты, инвесторы вкладывают в новые производства. Деньги быстро обесцениваются, их выгоднее тратить, а не копить.

Например, в 2020 году инфляция в США составила 1,36%. Американская экономика считается в этом плане одной из самых стабильных в мире: правительство жестко контролирует бюджетные расходы, цены практически не растут, а производство ориентировано не только на покупателей внутри страны, но и на экспорт.

Галопирующая инфляция — до 50% в год. Кризисная ситуация для экономики: деньги обесцениваются быстро, банкам становится невыгодно выдавать кредиты. Хранить деньги на депозитах и вовсе нет смысла, поэтому население предпочитает тратить накопления. Спрос растет, а это снова приводит к повышению цен.

С инфляцией в десятки процентов столкнулись россияне после кризиса 1998 года. В 1999 цены выросли на 36,5%, в 2000 — на 20,2%, в 2001 — на 18,5%. В то время производство практически не развивалось: сырье и оборудование резко подорожали, а банки давали кредиты бизнесу в лучшем случае под 40—50% годовых.

Гиперинфляция — до десятков тысяч процентов в год. Такое происходит, когда объем импорта превышает объем экспорта и государство печатает все новые деньги, пытаясь остановить отток капитала. Население и предприятия переходят к натуральному обмену, так как цены даже за один день могут вырасти в разы.

Самый известный пример — кризис в Германии в 1921—1923 годах . В среднем цены росли на 25% в день. Деньги обесценивались очень быстро, поэтому люди старались тратить всю зарплату сразу. В стране процветал бартер, появились суррогатные деньги — нотгельды. Их выпускали в виде жетонов, которые приравнивались к конкретному продукту: килограмму сахара, киловатт-часу электричества или даже грамму золота.

Причины

Большинство причин так или иначе связано с количеством и доступностью денег для экономики. Такие факторы называют монетарными. Инфляция ускоряется, когда свободных денег в экономике становится больше.

Вот почему это может происходить:

• снижаются проценты по кредитам;
• снижаются налоги;
• падают объемы производства;
• растут бюджетные расходы;
• растет зарплата.

На обесценивание денег влияют и немонетарные факторы — не связанные с их количеством в обороте:

• погода, от которой зависит урожай, а значит, и цены на продукты;
• конкуренция — если она усиливается, предприниматели начинают снижать цены в борьбе за клиентов;
• тарифы монополий на перевозки и энергоносители, заложенные в стоимость любого товара;
• курсы валют, если конечная цена продукта зависит от зарубежных поставок оборудования или программного обеспечения.

Таких немонетарных факторов тоже много.

Цены зависят даже от того, как сами граждане оценивают инфляцию. Экономисты используют термин инфляционные ожидания — когда покупатели постоянно ждут роста цен, закупаются впрок и создают ажиотажный спрос, из-за которого действительно увеличивается стоимость товаров. Тогда производители прогнозируют высокую инфляцию, начинают заранее поднимать цены, чтобы компенсировать будущие издержки.

Составляющие

Обесценивание денег происходит по двум причинам: из-за инфляции спроса и издержек.

Инфляция спроса появляется, когда объем зарабатываемых населением денег выше стоимости произведенных всеми этими людьми товаров и услуг. Доходы растут, но тратить заработанное не на что, так как товаров попросту не хватает. В результате цены начинают расти, чтобы сбалансировать спрос и предложение.

Инфляция предложения начинается, когда увеличивается себестоимость товаров и услуг — например, из-за роста тарифов. Чтобы сохранить рентабельность, производители повышают цены.

Измерение

В России инфляцию считает Росстат. Для этого каждый месяц статистики смотрят, как меняются цены на товары и услуги, которые входят в потребительскую корзину. Потребительская корзина — это набор из примерно 700 товаров и услуг, начиная от продуктов питания и заканчивая смартфонами и автомобилями.

Методология расчета инфляции РосстатаDOCX, 307 КБ

Структура потребительской корзины россиян, РосстатPDF, 6,54 МБ

Изменение цен наблюдают во всех регионах, а потом высчитывают средний показатель инфляции по стране. Похожую методику расчета используют и статистики в других странах.

Последствия

Умеренная инфляция нужна для развития экономики: если цены не растут или даже падают, производить новые товары становится невыгодно.

Экономисты называют приемлемым ежегодный прирост цен на 1—2% . Когда этот показатель превышает 10% в год, а инфляция из умеренной превращается в галопирующую, это негативно влияет на экономику.

Инфляция в России

СССР был государством с административной экономикой, инфляция в стране проявлялась в дефиците товаров, в том числе и первой необходимости. Официально данные об инфляции власти не публиковали, а независимых оценок не было. Например, величину прироста цен в конце восьмидесятых в СССР разные исследователи оценивают от 0,9 до 13%. Официальную информацию о динамике цен в России начали публиковать с 1991 года.

Какой уровень инфляции в России

Сильнее всего цены росли в начале девяностых. Пикового значения инфляция достигла в 1992 году — 2600%. В 2009 году, впервые в истории современной России статистики зафиксировали инфляцию в стране ниже 10% — она составила 8,8%. Самый низкий показатель за последние 30 лет наблюдался в 2017 году — 2,5%. В 2020 году, по данным Росстата, цены выросли на 4,9%.

Динамика цен в России в 1991—2021 годах , РосстатXLSX, 16,4 КБ

Какой должна быть инфляция в России

В Центробанке ставят цель достигнуть уровня инфляции 4% в год. Экономисты считают, что это позволит промышленности развиваться, не будет мешать банкам выдавать дешевые кредиты, а людям и предприятиям — брать их.

Чем опасна высокая инфляция

Высокая инфляция мешает планировать расходы: проще сразу все тратить, чем копить. Государство не может обеспечивать малоимущих и пенсионеров достойными социальными выплатами, потому что индексация пособий не успевает за ростом цен. Усиливается социальное расслоение общества.

Владельцы предприятий не могут прогнозировать продажи, поэтому объемы производства падают. Растут процентные ставки по кредитам. Торговать становится выгоднее, чем производить: оборот капитала в посредничестве выше, а значит, и прибыль тоже. Экономика не развивается.

Можно ли заморозить цены, чтобы они не росли

Если заставить предприятия и магазины не повышать цены, но разрешить расти массе денег в стране, возникнет скрытая инфляция. Население начнет активно тратить, а это приведет к дефициту. Снизится качество товаров: чтобы удерживать невыгодные для себя цены, производители будут жертвовать качеством.

Кто и как сдерживает цены

Государство пытается регулировать инфляцию. Если нужно ее ускорить, Гознак печатает больше денег. Одновременно с этим Центробанк снижает ключевую ставку — процент, под который государство дает займы коммерческим банкам. Они, в свою очередь, могут кредитовать по низкой ставке население и предпринимателей.

Доклад о денежно-кредитной политике в России, ЦентробанкPDF, 3,7 МБ

В это же время снижаются и ставки по вкладам: банкам выгоднее занимать у государства, чем привлекать вклады у населения. Люди перестают копить и начинают тратить. Оборот денег растет, а вместе с ним — спрос и цены на товары.

Если нужно замедлить инфляцию, Гознак печатает меньше денег, а ЦБ повышает ключевую ставку. Банки занимают не у государства, а привлекают граждан открывать вклады. Люди перестают тратить и несут деньги на депозиты. Ставки по кредитам растут. Оборот денег снижается, падают цены и спрос на товары.

Источник