Фьючерсные контракты как способ снижения риска

Методы и инструменты хеджирования рисков

Больше материалов по теме «Ведение бизнеса» вы можете получить в системе КонсультантПлюс .

Для успеха бизнеса мало получать высокую прибыль, нужно еще при этом минимизировать затраты и особенно потери. Любая предпринимательская деятельность несет в себе элемент непредсказуемости: часто все могут переменить не зависящие от участников сделки обстоятельства. Естественно, нельзя предугадать все колебания рынка и возможные форс-мажоры, но можно попытаться застраховать свое дело от крупных финансовых потерь. Такая деятельность называется хеджированием.

Хеджирование предполагает занятие противоположной позиции по отношению к первоначально существующей при условии четкой корреляции между соответствующими финансовыми инструментами. Что понимается под хеджированием рисков?
Посмотреть ответ

Что это за комплекс мероприятий, какими инструментами можно пользоваться при хеджировании, насколько это будет эффективно для бизнеса, объясним и покажем на конкретных примерах.

Что такое хеджирование

Это англоязычный термин (англ. Hedging), происходит от «hedge» – гарантия, страховка. В современной финансовой деятельности хеджирование – комплекс действий, имеющих целью управление денежными рисками путем влияния на возможную динамику стоимости будущих активов. Страхующийся таким образом продавец или покупатель называется хеджер.

Смысл хеджирования в том, чтобы застраховаться от возможных рыночных колебаний путем занятия одновременно двух противоположных позиций по активам. Таким образом, что бы ни произошло с рыночной ситуацией, инвестор, трейдер, продавец или покупатель в результате получит именно то, что он планировал.

ВАЖНО! Хеджирование позволяет гарантированно избежать финансовых потерь, но тем самым нивелирует возможность получить дополнительную прибыль, воспользовавшись благоприятным поворотом ситуации на рынке. Хеджировать – значит обезопасить себя от потенциального риска ценой снижения потенциальной прибыли.

НАПРИМЕР. Компания добывает железную руду. По прогнозам, через квартал цена на этот ресурс значительно упадет. Руководство компании, чтобы не потерять будущую прибыль, может пойти одним из двух путей:

• продать часть контрактов на поставку, тем самым снизив затраты на добычу и несколько уменьшив объем выработки («недобранная» на цене руды прибыль компенсируется средствами, вырученными за контракты);
• зафиксировать цену на свою продукцию на определенный срок, заключив соответствующее соглашение.

Как производится хеджирование валютных рисков участниками внешнеэкономических сделок?

Если прогноз окажется неверным (железная руда не подешевеет, а вырастет в цене), компания не сможет воспользоваться этой благоприятной конъюнктурой, получив только запланированную прибыль и ничего сверх нее.

Покупатель также может застраховать свои сделки, совершая подобные операции.

Где чаще всего используется хеджирование

Применение хеджирования популярно при торговле товарами мирового спроса, как на биржах, так и вне их. Активами могут выступать:

• ценные бумаги;
• металлы;
• энергоносители;
• зерно;
• валюта и т.п.

Механизм хеджирования

Для обеспечения управления рисками заключается договор не относительно самой сделки, а относительно обязательств по данному активу – дериватив. У дериватива есть ряд особенностей:

• цель дериватива – не реализация актива, а хеджирование риска;
• в отличие от обычного договора, дериватив является формальностью;
• это разновидность ценной бумаги, он может быть реализован сам по себе безотносительно к активу (одной стороной или же обеими);
• цена дериватива необязательно должна быть привязана к цене базового актива, хотя обычно меняется вместе с ней;
• покупатели и продавцы деривативов необязательно могут быть владельцами самого актива;
• можно заключить дериватив не только на базовый актив, но и на другой дериватив (например, опцион на форвардную сделку);
• расчеты по деривативам делаются в будущем времени.

СПРАВКА! Хеджирование происходит тогда, когда участник сделки заключает контракт на рынке актива и одновременно (или раньше) на рынке дериватива.

В Российской Федерации действия, связанные с деривативами, регламентируются Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.

Инструменты для хеджирования

Застраховать возможные финансовые риски можно применением различных экономических инструментов. Их называют производными, поскольку они основаны не на реализации самого актива, а на применении того или иного дериватива.

ВНИМАНИЕ! Производные инструменты, как и сами активы (товары, обязательства, ценные бумаги), реализуются по законам рынка, и участники сделок с ними одни и те же.

Рассмотрим самые распространенные инструменты хеджирования:

1. Фьючерс (от английского «future» – «будущее») – инструмент, который оговаривает обязанность сторон уплатить за оговоренный актив или дериватив в обозначенном количестве цену, о которой стороны условились в данном контракте. Это строгое соглашение, обязательное для исполнения обеими сторонами. Фьючерс регулируется биржей, которая за это берет гарантийное обеспечение – небольшой процент от контракта. Самый ликвидный дериватив из всех, но и имеющий наибольшую степень риска.
2. Форвард (от англ. «forvard» — «вперед») – аналогичный фьючерсу инструмент, работающий вне биржи. Чаще используется при торгах валютой.
3. Опцион (от англ. «option» – «параметр, вариант») – финансовый инструмент, который позволяет пользователю выбирать, воспользоваться или нет правом купить/продать актив по зафиксированной цене в момент, оговоренный в соглашении, в отличие от фьючерса, где такого выбора нет. Могут применяться биржевые (стандартизованные) и внебиржевые опционы. Различают типы опционов:
   • рut-опционы – позволяющие продавать или не продавать по зафиксированной цене;
   • call-опционы – дающие право купить или не купить по оговоренной цене;
   • double-опционы – двусторонние контракты.

Примеры деривативов

Пример фьючерса

Фирма А на бирже заключила с поставщиком фьючерсный контракт по приобретению 1000 т зерна по цене 12 000 руб. за т, причем пшеница только посажена. Специалисты предположили, что вследствие засухи урожай не будет большим и цены поднимутся. Когда подошел срок исполнения фьючерса, если ранее этот контракт не был продан другой фирме, возможны варианты:

1. Цена на зерно на рынке не изменилась – при этом и продавец, и покупатель не изменят свой баланс.
2. Урожай получился выше, чем ожидали, и цена на зерно просела до 10 000 руб. за т. У фирмы А получатся убытки в размере 2 000 руб. на каждой тонне, которые нужно будет доначислить поставщику в придачу к сумме контракта.
3. Цена поднялась, как и рассчитывал покупатель, зерно на дату исполнения фьючерса котируется по 13 000 руб. за т. При этом фирма А получает запланированную прибыль, а у поставщика образуется убыток в 1000 руб. на каждой тонне, то есть баланс уменьшится на эту сумму.

Кроме этих финансовых потоков, фирма А при заключении фьючерса оплатила обязательный биржевой процент – гарантийное обеспечение сделки (от 2 до 10%, в зависимости от правил биржи).

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Реальное зерно по фьючерсной сделке не передается.

Пример форварда

Фирма «Верум» заключила форвардный контракт с фирмой «Дилогия» на приобретение через полгода 100 ее акций по цене в 200 руб. за акцию. В назначенный срок представители «Верума» перечислят на счет «Дилогии» 20 000 руб., а представители «Дилогии» предоставят «Веруму» 100 акций. Вариантов нет. Если сделка проводилась через посредника, ему полагаются комиссионные, возможны некоторые накладные расходы на оформление.

Пример опциона

1. Фирма в 2016 году приобрела опцион, позволяющий через год приобрести 10 000 долларов США по цене 50 руб. за доллар. Так как через год курс вырос до 57 руб. за доллар, этот опцион оказывается выгодным, и фирма им воспользуется, получив прибыль в 7 руб. на каждый доллар, то есть в 70 000 руб.
2. ИП приобрел опцион на право через год продать свою недвижимость по цене 250 000 руб. за кв.м, рассчитывая на падение цен на новостройки. Если бы это произошло, он воспользовался бы опционом, продал недвижимость и оставил себе разницу, либо еще выгоднее приобрел бы по рыночной цене аналогичную площадь, оставшись в прибыли. Однако в РФ происходит падение цен на первичном рынке недвижимости, и на момент исполнения опциона цена кв.м. не превышает 197 000 руб. Такой опцион получается невыгодным, и владелец, естественно, не будет его использовать – он имеет такое право.

Стратегии хеджирования

Для повышения эффективности хеджирования и снижения финансовых рисков можно по-разному применять производные инструменты:

• использовать один дериватив или комбинировать их в удобной «пропорции»;
• хеджировать всю сделку или только ее часть;
• совершать сделку по деривативам раньше, чем по основным активам;
• заключать разные по времени и объему контракты на активы и деривативы;
• применять деривативы на объекты хеджирования, отличные от основного актива (например, собираясь покупать нефть, минимизировать риск опционом на покупку золота).

Хеджирование – эффективный способ страхования от финансовых рисков.

Источник

Вопросы управления рисками при торговле фьючерсами

Опубликовано 21.05.2021 · Обновлено 21.05.2021

Что отличает хороших трейдеров от массы? Это не обязательно способность точно выбирать точки входа и выхода, а скорее понимание рисков и управления рисками.

Управление рисками при торговле фьючерсами имеет многие из тех же функций, что и у акций – например, фьючерсные трейдеры подвержены ценовому риску на рынке. Но, в отличие от акций, фьючерсы – это производные контракты с установленными сроками истечения, которые требуют поставки базового актива. Фьючерсы также гораздо более удобны для использования кредитного плеча на маржу, которое может увеличить как прибыль, так и убытки.

Читайте дальше, чтобы узнать о некоторых уникальных рисках, связанных с торговлей фьючерсами, и о том, что вы можете сделать, чтобы минимизировать их подверженность.

Ключевые выводы

• Фьючерсные контракты являются популярными финансовыми инструментами, но они во многом отличаются от более традиционных активов, таких как акции или облигации, и поэтому ваше управление рисками также будет отличаться.
• Фьючерсы отличаются высокой маржинальностью, поэтому вы можете увеличить кредитное плечо гораздо больше, чем при покупке акций.
• Это может привести к маржинальным вызовам, если вы не будете осторожны с установкой стопов.

Практика дисциплины

Управление рисками иногда упускается из виду и неправильно понимается. Это может показаться скучным по сравнению с обсуждением моделей стохастики, последовательностей Фибоначчи и других вопросов технического анализа. Однако это критически важно для любого успешного торгового плана.

Даже такая простая торговая стратегия, как система пересечения скользящих средних, может оказаться разрушительной, если не применяется надлежащее управление рисками. Это обсуждение управления рисками поможет вам построить фундамент концепций, которые вы можете применить к любому торговому плану.

План управления рисками и капиталом поможет вам в другой ключевой области – дисциплине. Многие инвесторы без колебаний открывают сделку, но иногда не имеют представления о том, что делать дальше и когда. Наличие плана позволит вам оставаться дисциплинированным и не позволит эмоциям, таким как страх и жадность, взять верх и привести к неудачам.

Начиная с квадрата один

Хорошее место для начала – концепция контроля рисков. Трейдеров привлекают фьючерсы из-за предоставляемого кредитного плеча – огромные суммы можно выиграть при очень небольшом вложенном капитале. Однако стоимость этого кредитного плеча заключается в том, что вы можете потерять больше, чем остаток на вашем счете. Итак, как вы можете контролировать этот риск?

Во-первых, учтите, что правила относительно маржи касаются минимума. Нет правил, влияющих на максимальную маржу, которую вы можете применить к сделке. Другими словами, если вас беспокоит использование потенциальных убытков на рынке, используйте больше капитала. Конечно, вы снизите общую доходность, но это также приведет все в равновесие. С другой стороны, позиции с высокой долей заемных средств могут быстро привести к маржинальным вызовам, если фьючерсный рынок даже немного развернется против вас в коротких ордерах.

Пример использования маржи

Если кукуруза продается по 3 доллара за бушель, а контракт составляет 5 000 бушелей, то полная контрактная стоимость одного контракта на кукурузу составляет 15 000 долларов. Для обмена обычно требуется минимальная маржа в размере около 5-7%, что составляет от 750 до 1050 долларов. Это минимум. Если наш торговый план требует, чтобы мы рисковали движением кукурузы на 0,10 доллара, мы рискуем 500 долларами, или примерно 48-66% наших инвестиций.

Однако, если бы к сделке применялась половина стоимости контракта, или 7500 долларов, то такое же движение на 0,10 доллара составило бы только 6,6% нашего инвестированного капитала. Это большая разница. Увеличьте это до инвестирования полной стоимости контракта, и трейдер на длинной стороне (покупка) устранит возможность потери больше, чем первоначальная инвестиция.

Планируйте свой торговый риск

Итак, какова правильная сумма риска в сделке? На этот счет нет жесткого правила, но следует учитывать размер счета, устойчивость к риску, финансовые цели и то, как это соответствует общему торговому плану. Из приведенного выше примера видно, что существует довольно большой диапазон. Консервативные трейдеры обычно рискуют примерно 5-7% в данной сделке, но это также требует либо большего количества капитала, либо точных точек входа и выхода. Увеличение этого риска до 12% позволяет получить немного больше кредитного плеча и более широкие колебания рынка. Больше этой суммы не обязательно неправильно – это просто зависит от других факторов вашего плана. Однако, если вы берете на себя больший риск, вы также должны учитывать реалистичность вашей цели по прибыли.

Учтите это эмпирическое правило, когда вы думаете о том, где ваша толерантность к риску вписывается в приведенное выше обсуждение: если вы понесли 50% -ный убыток по сделке, вам нужно получить 100% -ный доход, чтобы вернуть его. Например, если вы владеете 100 акциями по цене 50 долларов за акцию, и она теряет 50%, ваши 5000 долларов упадут до 2500 долларов. Теперь вы должны достичь 100% прибыли, чтобы вернуться к 5000 долларов. Подобный подход к риску может вернуть вам толерантность к риску.

Остановите безудержные торговые убытки

Нельзя упускать из виду важность стоп-лосса как части управления капиталом. Заранее установленный стоп удерживает трейдера дисциплинированным при выполнении его или ее управления капиталом. Однако многие трейдеры не понимают «как» размещения стопа. Остановки не могут быть размещены произвольно – необходимо тщательно продумать, где их устанавливать.

Иногда трейдеры устанавливают произвольные стопы, но, как правило, это плохая идея. Это когда трейдер говорит: «Я ставлю свой стоп на риск в 500 долларов за сделку, потому что это то, что мне комфортно терять в сделке – не больше». Предположим, что этот трейдер использует систему технического анализа и свинг-трейдинга. Минимум колебания рассматриваемого рынка – это движение на 750 долларов. Имеет ли смысл стоп-сигнал этого трейдера на 500 долларов? Точно нет! Более того, это, вероятно, максимально приближено к гарантированному проигрышу. Что, если минимум колебания был движением на 250 долларов? Риск в 500 долларов все еще не имеет смысла, потому что это слишком большой риск.

Когда вы устанавливаете стопы, важно помнить, что стоп-цена должна соответствовать рынку. Если требуемый риск в сделке слишком велик для толерантности трейдера к риску или размера счета, то трейдер должен найти рынок, который подходит. Глупо торговать на рынке со слишком маленьким капиталом. Есть старая поговорка, которая предостерегает от использования ножа в перестрелке. Точно так же, если вы приходите на рынок со слишком маленьким капиталом, вы можете сэкономить всем много времени и сразу же выписать чек для контрагента по сделке.

Убедитесь, что рынки, на которых вы торгуете, соответствуют размеру вашего счета и допустимому риску. Убедитесь, что процент, которым вы готовы рискнуть на сделку, соответствует плану и рынку. И помните, что ни один из этих компонентов не существует в вакууме. Сосредоточьтесь на одном без другого, и вас ждут неприятности. Взвесьте эти факторы вместе, и вы встанете на путь построения успешного торгового плана.

Источник